Акционеры Morrisons делают ставку на то, что сэру Терри Лихи не удалось нанести сокрушительный удар после его наскока на 7 миллиардов фунтов стерлингов, поскольку война на торгах за частный капитал, похоже, будет усиливаться.
Акции супермаркета выросли на 4,2% до 291 пенсов в пятницу, превысив цену предложения в 285 пенсов, предложенную фирмой сэра Терри Clayton, Dubilier & Rice (CD&R), что является признаком того, что инвесторы ждут еще более выгодного предложения.
Предложение, сделанное в четверг вечером CD&R, где бывший босс Tesco сэр Терри является старшим советником, заставило соперника-претендента Morrisons Fortress с трудом отреагировать — и вселило надежды на то, что цена будет еще выше.
Уильям Вудс, розничный аналитик Bernstein, сказал, что у Fortress есть потенциал «вернуться с новым предложением».
Fortress теперь отступает впервые после битвы за захват, начавшейся в июне. Ранее компания договорилась о сделке на сумму 6,7 млрд фунтов стерлингов с советом бакалейщика, но теперь директора перешли на другую сторону и рекомендуют поглощение CD&R.
Ожидается, что партнеры Fortress вернутся к другим членам своего консорциума, чтобы обсудить более высокую ставку.
У них есть 28 дней на то, чтобы ответить в соответствии с правилами Группы по поглощению, в противном случае они будут вынуждены уйти.
Консорциум Fortress включает канадский пенсионный фонд, подразделение по недвижимости американского нефтяного миллиардера Чарльза Коха и суверенный фонд благосостояния Сингапура GIC. У них большие карманы, но если цена будет расти, это, вероятно, вынудит конечного победителя применить более безжалостный подход к Моррисонсу, чтобы получить солидную прибыль.
Fortress также вела переговоры с американским гигантом Apollo Global Management о выкупе, чтобы усилить консорциум. Однако источники сообщили, что обсуждения, похоже, отошли на второй план после того, как Fortress увеличила первоначальную ставку на Morrisons на 400 миллионов фунтов стерлингов в начале этого месяца.
Fortress заявила, что взвешивает свои варианты, и призвала акционеров не предпринимать никаких действий до следующего заявления.
Один банкир сказал: «Если вы думаете о том, как правление компании сыграло так, они сыграли очень хорошо. Акционеры должны быть в восторге от того, что у них есть».
Инвесторы Morrisons Silchester, M&G и JO Hambro ранее критиковали сделку с Fortress, но от комментариев отказались.
Моррисону принадлежит право собственности на большинство своих магазинов.
CD&R заявила, что продолжит инвестировать в магазины Morrisons, а также ускорит рост онлайн-продаж и оптовых продаж.
Компания обнародовала планы по пересмотру бизнеса, если сделка состоится. Он заявил, что готов работать с командой менеджеров Моррисона, чтобы «сформулировать совместное видение и стратегию» для сети.
Он намерен тщательно изучить портфель недвижимости Morrisons, его автозаправочные станции и сеть магазинов удобных магазинов.
В отличие от Fortress, он выделил АЗС как одну из ключевых областей, где можно было бы извлечь выгоду. CD&R владеет Motor Fuel Group, которая управляет 900 объектами.
Аналитики также предполагали, что в бой может вступить Amazon. Технический титан имеет прибыльные связи с Моррисоном, хотя большинство считает, что к настоящему времени он бы уже заявил о своих намерениях, и такая перспектива, как полагают, становится все более маловероятной.
Это предложение знаменует собой значительное возвращение сэра Терри, который работал в CD&R в качестве старшего советника с 2011 года. В случае успеха он воссоединит его с исполнительным директором Morrisons Дэвидом Поттсом и председателем Эндрю Хиггинсоном, которые оба работали в Tesco.
Г-н Поттс получит более 10 миллионов фунтов стерлингов, продав свои акции CD&R, а финансовый директор Тревор Стрейн получит 1,4 миллиона фунтов стерлингов.
Моррисон — одна из наиболее заметных целей поглощения на фоне растущего числа заявок в Великобритании, отражающих аппетит британских фирм к частному капиталу.
Г-н Хиггинсон сказал: «CD&R имеют большой опыт развития, укрепления и роста бизнеса, в который они инвестируют, и разделяют наше видение будущего Моррисона.
«Это вместе с твердым набором намерений, которые они сформулировали сегодня, вселяет в правление Моррисона уверенность в том, что CD&R будет ответственным, вдумчивым и осторожным владельцем важного британского продуктового бизнеса».
Изнутри наскока сэра Терри Лихи на Моррисона на 7 миллиардов фунтов стерлингов
Бывший босс Tesco сэр Терри Лихи
Когда бывший босс Tesco сэр Терри Лихи узнал, что он будет награжден наградой за его вклад в розничную торговлю десять лет назад, у него была одна просьба — чтобы ее подарил ему личный герой, покойный сэр Кен Моррисон.
Сэр Кен, сын основателя компании Morrisons, был рад услужить. «Между ними было искреннее уважение и привязанность, — сказал один из участников.
Сэр Терри подчеркнул эту связь в четверг вечером в видео, когда он сообщил о поглощении сети супермаркетов за 7 миллиардов фунтов стерлингов американской частной инвестиционной компанией Clayton, Dubilier & Rice (CD&R), где он является старшим советником.
«Я хорошо знал сэра Кена Моррисона и понимал его ценности и видение», — сказал он, утверждая, что CD&R будет хорошим хранителем для 122-летней компании из Брэдфорда.
Документы, выпущенные CD&R после того, как в четверг вечером согласовали свое предложение на 285 пенсов с советом директоров Morrisons, предполагают такой же доброжелательный подход.
Компания представляет свои намерения как почти идентичные намерениям Fortress, конкурента, на которого она только что обратила внимание. CD&R заявляет о своих планах по защите трудовых и пенсионных прав всех сотрудников супермаркета и не ожидает «каких-либо существенных изменений в численности персонала Моррисона».
Фирма сэра Терри добавила, что не намерена участвовать в «каких-либо сделках по продаже и обратной аренде в магазинах» после того, как возникли опасения, что покупатель частного капитала может продать большие части портфеля недвижимости.
Обещания были сформулированы в часах виртуальных переговоров о Zoom с правлением Morrisons примерно до 19:30, переговоры получили кодовое название Project Magnum.
Вскоре последовало заявление, в котором подробно описывалось одобрение бакалейщиками предложения на сумму 7 миллиардов фунтов стерлингов плюс 2,7 миллиарда фунтов стерлингов, причем объявление было опубликовано незадолго до 21:00 в четверг.
«Все параноики думают, что кто-то может прийти с чем-то еще», — говорит источник в Сити о сроках. «Вы выставляете нос вперед и ловите момент. Они хотели объявить об этом, как только это будет согласовано».
Моррисон ранее рекомендовал инвесторам принять предложение на 6,7 млрд фунтов стерлингов от консорциума, возглавляемого конкурирующей американской инвестиционной группой Fortress.
Помимо сэра Терри, главными организаторами встречного предложения CD&R являются коллеги-руководители Марко Хербст и Грегори Лай. Пара играла ключевую роль в аналогичных сделках с дискаунтером B&M и фирмой Motor Fuel Group.
Хербст был неисполнительным директором B&M после того, как CD&R приобрела значительную долю в компании в 2012 году. Она была выделена в результате листинга на фондовой бирже в 2014 году.
Супермаркет Morrisons в Биртли
Сэр Терри, широко известный как один из самых успешных руководителей британской розничной торговли, может занять место в совете директоров Morrisons, если сделка состоится.
Ему приписывают успех Tesco в 2000-х годах, но он также подвергся критике из-за корпоративного высокомерия, когда его руководители летали по всему миру на частных самолетах.
Если сделка состоится, он воссоединится с исполнительным директором Morrisons Дэвидом Поттсом, который работал под руководством сэра Терри в дни его славы в Tesco. Источники поспешили опровергнуть утверждения о том, что, получив относительно полную свободу действий, Поттс возмутился, если его стратегия была установлена его старым боссом.
CD&R указала, что может объединить 917 АЗС Motor Fuel Group с 339, принадлежащими Morrisons, открыв магазины шаговой доступности на заправках.
Уильям Вудс, аналитик компании Bernstein по розничной торговле, говорит: «Нам трудно увидеть, как можно получить прибыль без значительных продаж активов. Это не означает, что магазины будут в центре внимания, но есть потенциальные возможности в других областях, таких как заправочные станции, распределительные центры и даже заводы, которыми они владеют ».
Любой такой шаг может привлечь внимание регулятора конкуренции, который ранее указывал, что у него нет серьезных проблем с предложением Fortress.
Заявка CD&R столкнется со значительным препятствием, если Управление по конкуренции и рынкам направит ее для подробного расследования. Ранее в этом году, когда конкурент Asda был продан TDR Capital и братьям Исса в рамках сделки на 6,8 млрд фунтов стерлингов, CMA потребовала от новых владельцев продать несколько АЗС.
Новые владельцы Asda были вынуждены продать некоторые из своих существующих заправочных станций из-за дублирования с Asda.
В ближайшее время Fortress может вернуться с еще более высокой ставкой, прежде чем акционеры проголосуют за предложение CD&R на собраниях, ожидаемых в начале октября. Заблудший соперник уже однажды увеличивал свое предложение.
«Это большое количество [предложение CD&R], и Fortress уже сделала шаг раньше», — говорит источник в Сити. «У них действительно есть что-то большее, чтобы превысить это число? Очевидно, они очень быстро объявили, что рассматривают свои варианты.
«У них, вероятно, есть время до третьей недели сентября, чтобы решить, хотят ли они подавать заявки, они могут сделать это и до этого. Если за две недели до собрания акционеров ничего не произойдет, они, вероятно, выбывают».
Если битва усилится, также возможно, что Группа по поглощению может спровоцировать редкий процесс аукциона, чтобы довести войну торгов до апогея. В последний раз этот процесс использовался для решения судьбы сделки три года назад, когда Comcast приобрела Sky за 36 миллиардов фунтов стерлингов.
Компания Morrisons, имеющая почти 500 магазинов и более 110 000 сотрудников, уже несколько недель находится в центре битвы за поглощение.
В июле бакалейщик отверг предложение CD&R на сумму 5,5 млрд фунтов стерлингов, заявив, что оно значительно занижает стоимость бизнеса. В начале июля Fortress сделала первоначальное предложение на сумму 6,3 миллиарда фунтов стерлингов, которое было одобрено советом Morrisons. Ранее в этом месяце он увеличил его на 400 миллионов фунтов стерлингов после того, как столкнулся с проблемами с основными акционерами, включая Silchester. Legal & General, JO Hambro и M&G также выразили обеспокоенность по поводу сделки.
«На данном этапе мы думаем, что у консорциума, возглавляемого Fortress, все еще есть потенциал, чтобы вернуться с дополнительным предложением, которое еще больше увеличит сроки», — говорит Вудс из Bernstein.
Fortress призвала акционеров Morrisons не предпринимать никаких действий по согласованной заявке CD&R, поскольку она взвешивает свои варианты.
Клайв Блэк, розничный аналитик из Shore Capital, домашнего брокера Моррисона, добавляет: «Мяч теперь помещен обратно на сторону Fortress, при условии отсутствия дополнительного интереса к супермаркету. Мы ждем новостей от Fortress».
Сэр Терри, возможно, поспешил завладеть наследием сэра Кена, но еще неизвестно, сможет ли он взять под контроль супермаркет своего героя.
Свежие комментарии