Олаф Шольц, министр финансов Германии, может стать ее новым канцлером после воскресных выборов
Между тем, многие на более расточительном юге заявили, что возвращение к старым долговым правилам, обвиняемым в сдерживании роста, невозможно вообразить в Европе после пандемии.
Хотя будущее Брюсселя не было ключевой темой для разговоров на выборах для немецких избирателей, новое правительство будет иметь большое влияние на перестройку Европы, поскольку его собственная политика отходит от фискальной доктрины Меркель.
В крупнейшей экономике Европы действуют еще более жесткие фискальные правила, чем в ЕС: ее долговой тормоз ограничивает ее структурный дефицит всего лишь 0,35% ВВП. Но будущие канцлеры Германии обещают увеличить расходы для повышения низкого уровня государственных инвестиций, включая лидера Шольца.
Феликс Хюфнер, экономист UBS, говорит: «Все больше признается, что налогово-бюджетная политика должна играть большую роль по причинам цикличности».
Во время пандемии не только резко вырос уровень государственного долга по всему региону, но и Европейский центральный банк пустил в ход свои денежные амуниции, уже снизив процентные ставки до отрицательных значений еще до Covid. Поскольку у ЕЦБ почти не осталось огневой мощи, ответственность за предотвращение еще более глубокой рецессии во время кризиса Covid легла на фискальную политику.
«Эти дебаты, безусловно, изменились и в Германии, не в последнюю очередь во время кризиса Covid», — добавляет Хюфнер. «Каждая партия в Германии хочет тратить больше на свои партийные манифесты, и это также связано с достижением климатических целей».
Поскольку ХДС Меркель готовится к исторически плохим результатам в воскресенье, СДПГ и зеленые настроены играть важную роль в следующем коалиционном правительстве.
Шольцу приходилось на словах говорить о финансовой дисциплине, чтобы привлечь немецких избирателей, но и СДПГ, и зеленые хотят ослабить европейский долговой пакт, чтобы предоставить больше возможностей для инвестиций.
Однако сложная математика коалиции означает, что потребуется трехсторонний альянс, который потенциально может вынудить более расслабленные партии лечь в постель с СвДП, ястребиными в финансовом отношении либералами или бережливым ХДС Меркель. Инвесторы могут ждать несколько месяцев, пока прояснится четкая картина, поскольку переговоры о коалиции, вероятно, затянутся.
Филипп Гуден, экономист Barclays, говорит: «Точка перегиба возможна в том случае, если и СДПГ, и зеленые участвуют в коалиции, что потенциально приведет к более медленному восстановлению финансового баланса и немного более открытой позиции по европейской интеграции».
Германия идет на выборы в воскресенье
Полный разрыв свода правил ЕС столкнется с ожесточенным противодействием со стороны бережливого севера, но есть пути к значимым корректировкам и лазейкам, которые могут поддерживать священные цели Пакта о стабильности и росте.
Поскольку изменение климата требует огромных расходов, которые, по мнению экономистов, в конечном итоге окупятся, Европа могла бы согласиться исключить государственные инвестиции из правила. Это позволило бы странам тратить большие средства на чистую энергию и цифровую трансформацию экономики, поощряя капиталовложения, которые, вероятно, окупятся в долгосрочной перспективе.
СПД предложило преобразовать свод правил ЕС по долгу в «пакт об устойчивости», который позволит увеличить объем «зеленых» инвестиций.
Брюссель также может продлить время, которое он дает странам, чтобы вернуть уровень долга к низкому уровню.
У многих стран мало надежды на то, что их объемы долга снизятся до уровней, указанных в пакте о росте. У Италии и Греции горы долга составляют 160% и 210% ВВП соответственно, но обе страны по-прежнему выигрывают от низкой стоимости заимствований.
«Вам нужно снизить до 60% в течение 20 лет, чтобы каждый год вы сокращали 1/20, и это огромно, — говорит Хюфне. — Что вы могли бы сделать, так это увеличить это время с 20 до 50 лет, так что это дает странам гораздо больше времени для попасть. Наверное, с этим легче согласиться ».
Несмотря на то, что на выборах упадут фишки, Германия сыграет решающую роль в сокращении разрыва между севером и югом. Берлин сыграл важную роль в оказании помощи Фонду восстановления ЕС в размере 750 млрд евро для борьбы с пандемией, несмотря на сопротивление северных стран совместному выпуску долговых обязательств.
«Европейская комиссия действительно настаивает на этом, поэтому я не думаю, что мы просто идем во сне без изменений», — говорит Демерцис. «Позиция нового правительства Германии также, вероятно, повлияет на то, как Франция подойдет к предстоящим дебатам», — добавляет она.
Обновление сводов правил долга Европы будет яростно оспариваться на севере и юге, но преемник Меркель будет держать ключ к преодолению разрыва.
Свежие комментарии