Юань разделен

В августе объем торгов юанем на Московской бирже достиг 2,2 трлн рублей, превысив показатель предыдущего месяца на 16%. При этом на денежном рынке сохраняется дефицит китайской валюты, что привело к росту ставок РЕПО до 60% годовых. В таких условиях операции Банка России по предоставлению ликвидности в юанях перешли из разряда временной поддержки в разряд постоянных операций. Участники рынка связывают такую ​​ситуацию с высокой фрагментированностью валютного рынка и ожидают ее разрешения не ранее конца текущего года.

По оценке «Коммерсанта», основанной на опросе участников валютного рынка, общий объем торгов юанем на Московской бирже в режиме «завтра» в августе составил почти 2,2 трлн руб., что на 16% выше июльских показателей. С учетом меньшего количества дней в прошлом месяце среднедневной объем торгов вырос почти на четверть, до 106 млрд руб. Однако активность торгов юанем все равно ниже, чем в январе-мае, то есть до введения жестких американских санкций против Московской биржи. В начале года ежемесячные объемы торгов составляли 2,4-2,8 млрд рублей.

Увеличению объемов торгов китайской валютой способствовал рост предложения валюты от экспортеров. В преддверии уплаты основных налогов, которая состоялась 28 августа, ежедневные объемы торгов юанем достигли 166–172 млрд рублей, что сопоставимо с показателями за аналогичный период первого полугодия. В то же время возросла активность частных инвесторов. Если в первой половине месяца, по данным «Коммерсанта», в среднем ежедневно совершалось около 44 тыс. сделок, то во второй половине этот показатель вырос до 65 тыс. сделок в день. В результате за месяц средний размер сделки снизился с 2,2 млн рублей до 1,92 млн рублей — минимального значения с июля. «Спрос на юань продолжает расти на фоне оттока ликвидности из «токсичных» валют после отмены их биржевых торгов», — отмечает начальник аналитического управления банка «Зенит» Владимир Евстифеев.

Несмотря на улучшение ситуации с ликвидностью на биржевом валютном рынке, на денежном рынке к концу месяца она ухудшилась.

Об этом свидетельствует показатель стоимости привлечения и размещения ликвидности в китайских юанях RUSFAR CNY (его расчет ведется по сделкам однодневного РЕПО с клиринговыми сертификатами участия), который рассчитывает Московская биржа. В пятницу, 30 августа, ставка однодневного РЕПО выросла до 42,15% годовых, при этом большую часть месяца она находилась на уровне 8,5% годовых. В понедельник она достигла 52,5% годовых, а во вторник приблизилась к отметке 60% годовых. «Причиной повышенного спроса на перевод позиций в юанях в августе-сентябре могла стать необходимость закрытия валютной позиции крупного банка на фоне сезонного повышенного спроса на валюту со стороны импортеров», — отмечает главный аналитик Промсвязьбанка Денис Попов.

Такая картина, по мнению директора Управления рыночных исследований и стратегии Росбанка Евгения Кошелевавызвано инфраструктурной проблемой — включением биржевой инфраструктуры в список SDN, что сократило список китайских банков, работающих в биржевом контуре как проводники ликвидности. В результате сократились возможности для движения валюты внутри страны, поскольку операции на внебиржевом рынке всегда были сильно сегментированы. «Из-за возросшей фрагментации переток капитала из банков, имеющих китайскую валюту, в те кредитные организации, которым она по каким-то причинам нужна, стал более затруднительным», — отмечает источник в российском банке. В таких условиях Банк России был вынужден насыщать рынок ликвидностью за счет операций валютного свопа. В частности, 30 августа и 2 сентября объем таких операций составил около 35 млрд юаней (около 420 млрд руб.). По мнению Евгения Кошелева, «биржевая» аномалия усугубляется отсутствием механизма свопа овернайт с китайскими банками, работающими в России.

В таких условиях валютный своп с Центробанком ранее рассматривался как инструмент временной поддержки, но в силу текущей специфики может стать постоянной операцией.

В этой связи, по мнению Владимира Евстифеева, сложно ожидать, что рубль продемонстрирует уверенное укрепление по отношению к юаню. По его оценкам, в ближайшие месяцы курс китайской валюты может плавно подняться до 12,8-13,3 руб./CNY. «Я не ожидаю системного улучшения ситуации с ликвидностью юаня до конца текущего года — в это время могут быть созданы надежные инфраструктурные каналы для финансового взаимодействия с Китаем, и, кроме того, после выборов в США может снизиться уровень геополитической напряженности», — отмечает Денис Попов.