Планы лорда Ротермира сделать издателя Daily Mail частным лицом в Сити были восприняты с осторожностью на фоне опасений, что сложная сделка может недооценить компанию.
Один из пяти крупнейших акционеров сказал The Telegraph, что «нам нужно гораздо больше информации» о предложениях председателя Daily Mail и General Trust (DMGT), которые объявят о делистинге компании после почти 90 лет пребывания на фондовом рынке.
53-летний лорд Ротермир — глава семьи, основавшей Daily Mail в 1896 году.
Во многом осторожность вызвана многочисленными неопределенностями в отношении запланированной трехсторонней сделки. Во-первых, он предполагает продажу RMS, дочерней компании по разработке программного обеспечения для страхования, неназванному участнику торгов по нераскрытой цене с распределением выручки между акционерами DMGT.
Затем инвесторам будет передана доля компании в размере 16% в Cazoo, веб-сайте подержанных автомобилей, который в этом году планирует разместить в Нью-Йорке по щедрой оценке в 5 миллиардов фунтов стерлингов.
Наконец, лорд Ротермир планирует выкупить оставшийся издательский бизнес, который, помимо Daily Mail, включает Metro и Mailonline, за 810 миллионов фунтов стерлингов, включая долг.
Акции DMGT выросли более чем на 3% до 10,74 фунта стерлингов, но по-прежнему значительно ниже стоимости почти 13 фунтов стерлингов за акцию, которую, по утверждениям аналитиков, предполагала предлагаемая сделка.
Другой акционер из топ-10 сказал, что планы «выглядят как разумный прицельный выстрел», и признал, что необычное управление компанией, которое дает лорду Ротермеру все права голоса, хотя он владеет только 36 процентами акций, означает, что конкурирующих предложений не будет.
Но Томас Синглхерст из инвестиционного банка Citi сказал, что есть вопросы, является ли оценка издательского бизнеса «достаточно щедрой».
Компания сообщила, что ее независимые директора считают, что предложение представляет собой привлекательную стоимость для акционеров. Любая сделка может быть завершена уже в сентябре при условии дальнейшей реорганизации пенсионной системы.
Этот шаг положит конец почти 90-летнему общественному владению DMGT.
Джонатан Хармсворт, правнук ее основателя и 4-го виконта Ротермера, оставался председателем DMGT и ее крупнейшим акционером в неспокойный период, превративший MailOnline в самый популярный в мире англоязычный новостной сайт.
Однако DMGT пострадала из-за снижения продаж печатной рекламы, падения читательской аудитории печатных изданий и доминирования Facebook и Google на рынке цифровой рекламы.
В январе он сообщил о падении выручки в первом квартале на 15%, поскольку печатная реклама упала на 38%.
Печатные издания падают — MailOnline приносит все больше и больше доходов
Компания диверсифицировалась в другие онлайн-предприятия, на одном этапе владея 40% веб-сайта Zoopla, а также выкупив долю в Cazoo. В 2019 году он продал оставшуюся половину своей доли в финансовом издателе Euromoney.
Аналитики Barclays заявили, что общая сумма выплат акционерам составит 12,80 фунтов стерлингов на акцию, что на 23% выше, чем цена закрытия в пятницу в 10,40 фунтов стерлингов.
Закрытая сделка станет последней перестановкой в британских газетах после того, как в 2018 году владелец Daily Mirror Рич купил издания Express и Star у Northern & Shell Ричарда Десмонда.
Хранение этого в семье
Джонатан Хармсворт занимается семейным бизнесом. Спустя чуть больше месяца после смерти отца в сентябре 1998 года Гай Зиттер, в то время управляющий директор его газетной конюшни, высказался недвусмысленно. «Четвертый виконт Ротермир намерен передать почту своему сыну Веру, которому еще нет четырех лет». он сказал.
Лорд Ротермир, которому сейчас 53 года, дал понять, что его планы не изменились. Он «был бы готов сделать возможное предложение наличными», чтобы приобрести примерно 70% Daily Mail & General Trust (DMGT), которым он не владеет, и сделать бизнес частным после почти 90 лет работы на фондовом рынке.
Его прадед Гарольд Хармсворт вместе с братом Альфредом опубликовал первое издание Daily Mail в 1896 году. После Первой мировой войны он начал диверсифицировать DMGT и стремился к престижности листинга на фондовой бирже, но не к доступу к капиталу, как обычно обеспечивает.
«Компания никогда не выпускала новые акции. Так что они на самом деле не используют фондовые рынки. На самом деле они не используют акции «, — говорит Алекс ДеГрут, медиа-аналитик.
Долгожданное предложение Ротермира о частном владении DMGT совпало с переговорами о продаже RMS, компании по разработке программного обеспечения для страховой отрасли из менее гламурного конца его империи.
По оценкам Barclays, RMS получит 610 пенсов за каждый ресурс DMGT. В то же время Ротермир планирует распределить между акционерами 16% акций Cazoo, созданного высоко ценимым веб-сайтом, посвященным подержанным автомобилям. Алекс Честерман, ее основатель, готовится разместить Cazoo в Нью-Йорке по оценке в 5 млрд фунтов, что эквивалентно еще 420 пенсов за каждую акцию DMGT.
Затем семейная фирма Ротермира заплатила бы 251 пенсов за акцию за оставшуюся часть DMGT, включая Daily Mail, веб-сайт Mailonline, i и New Scientist.
Медиа-титан — стабильные издания остаются основным источником доходов
Аналитики прогнозируют, что акционеры выстроятся в очередь, чтобы получить эквивалент почти 13 фунтов стерлингов за акцию наличными и акциями Cazoo. Однако акции DMGT закрылись на сумму более 2 фунтов стерлингов за акцию, не дожидаясь этой цифры, что отражает неуверенность в том, что сложная сделка будет завершена, а также вопросы по поводу оценки Cazoo.
Ротермеру также придется убедить попечителей трех пенсионных схем DMGT одобрить сделку. Поскольку появившаяся компания будет меньше, они, вероятно, будут искать дополнительных удобств, о которых будут заботиться пенсионеры. Согласно более консервативным актуарным расчетам, несмотря на положительное сальдо по бухгалтерскому учету, пенсионные фонды имеют дефицит.
Томас Синглхерст из инвестиционного банка Citi говорит: «Очевидно, что есть много« условностей »перед тем, как это будет сделано — есть также вопрос, будет ли заявка на крупную сумму [оценка менее годовой] продажи достаточно щедрые ».
Вчера акционеры восприняли эту новость с осторожностью. «Нам нужно гораздо больше информации», — сказал один из пяти крупнейших инвесторов DMGT.
Второй крупный сторонник, один из 10 крупнейших акционеров, более прагматичен. «Это похоже на разумный прицельный выстрел», — говорит управляющий фонда. Он признает, что у него мало шансов на войну с торгами. «Это не тот процесс, при котором у вас может возникнуть серьезное конкурентное напряжение, и вы собираетесь получить множество других участников торгов».
В любом случае влияние других акционеров Ротермира ограничено. Необычное управление DMGT предоставляет все права голоса его председателю. Полный контроль над Rothermere стоил DMGT премиального листинга и места в основных индексах, а также предусматривал дисконт по акциям. Те управляющие фондами, которые остались вложенными, приняли его условия.
«Вы как бы согласны с этим», — говорит топ-10 держателей акций. «Вы полагаетесь на то, что семья Ротермиров и неисполнительные директора будут действовать в ваших интересах и заботиться о миноритарных акционерах».
Решение Ротермира попытаться передать DMGT частным лицам вызвало в Сити слухи о том, что он, возможно, планирует в конечном итоге передать его следующему поколению. Сделав компанию частной, он избежит проверки со стороны акционеров, если это будет сделано более эффективным с точки зрения налогообложения способом.
Есть большие стратегические вопросы, которые Ротермир, возможно, предпочел бы решать вдали от ослепления публичного рынка. Вместе с генеральным директором Полом Цвилленбергом он стремительно сокращал и упрощал бизнес, чтобы сосредоточиться на потребительских публикациях, в то время как печатные газеты, на которых было построено состояние семьи, ускоряют их упадок.
Первая страница Daily Mail в понедельник
Образовательный бизнес Hobsons, Genscape, энергетическая компания и веб-сайт по недвижимости Zoopla за последние годы были выгружены на общую сумму 1,2 миллиарда фунтов стерлингов.
«Ликвидация DMGT продолжается, вероятно, два-три года, — говорит ДеГрут. «Сегодня последний этап ликвидации».
Наблюдатели считают, что почтовую конюшню созрели для реструктуризации. Джеймс Уэлш, заместитель финансового директора, был нанят для наблюдения за более широкой реструктуризацией бизнеса в рамках продажи.
«DMG media была и будет оставаться краеугольным камнем группы», — сказано сотрудникам в служебной записке в понедельник.
По мере того, как Times и Sunday Times объединяются для сокращения расходов, Ротермир и его советники, вероятно, будут одним взглядом отразить это упражнение с Daily Mail и Mail в воскресенье, чтобы сократить расходы. Между тем, наблюдатели за СМИ сбиты с толку по поводу взаимодействия между бесплатным для чтения Mailonline и новой службой подписки Mail +. Веб-сайт и мобильное приложение Telegraph, а также его ежедневные и воскресные печатные издания создаются единой интегрированной командой.
Ротермир также сможет извлечь выгоду из оптимизации владения печатными станками Mail. Аналитики теперь ожидают консолидации рынка, при этом останется лишь небольшое количество крупных игроков.
Владение печатными машинами — дорогостоящий бизнес, требующий максимального использования их. По мере снижения продаж печатных изданий покупка большего количества изданий будет иметь смысл для такого преданного издателя, как Ротермер. Тем временем регулятор СМИ Ofcom пересматривает правила множественности, которые рассматривались как препятствие для консолидации.
Появится частный DMGT с наличными в наличии, чтобы заключать больше сделок, опираясь на покупки i и New Scientist. Источники в СМИ предполагают, что он пытается приобрести издателя журнала Денниса. Он выставлен на аукционе специализированного инвестиционного банка LionTree, и Ротермир сделал вторую по величине ставку, когда последний раз продавался три года назад.
DeGroote резюмирует ситуацию: «На рынке всегда было ощущение, что Rothermere, больше, чем любой другой актив, как бы привязан к названиям Mail. Их продадут за его мертвое тело ».
Свежие комментарии