145-летняя Лондонская биржа металлов сообщила о последнем "открытом протесте Великобритании' торговое кольцо
Кит Уайлди отвозил своих детей в школу, когда рынок никеля рухнул.
«Я никогда не сталкивался с чем-то подобным, рынок просто замер», — говорит глава отдела торговли в Romco. , компания по переработке металлов, которая торгуется на Лондонской бирже металлов (LME). «Это была очень сюрреалистичная ситуация».
Поскольку вторжение в Украину вызвало волну на мировых рынках, цены на сырье выросли на ожиданиях, что санкции приведут к тому, что российские поставки иссякнут. Многие производители, которые используют ЛБМ для «коротких» металлов, застраховавшись от падения фактических цен, закрыли свои позиции.
Это привлекло внимание к никелю — ключевому компоненту нержавеющей стали и аккумуляторов для электромобилей — после того, как ошеломляющее «краткосрочное сжатие» привело к тому, что его цена вышла из-под контроля и превысила 100 000 долларов за тонну, поставив LME на грань катастрофы.
Биржа со 145-летней историей приостановила торги эталонным контрактом на никель чуть более чем на неделю и отменила сделки на миллиарды долларов.
Теперь компания столкнулась с негативной реакцией участников из-за заявлений о несправедливом обращении и фаворитизме со стороны ее китайских владельцев.
«Решение LME было абсолютным позором», — говорит Джордан Брукс, директор. в AQR Capital Management, американском фонде, который изучает судебный иск в отношении отмененных сделок. «Их действия не соответствуют передовой практике и выходят за рамки всего, что мы когда-либо видели».
В центре разгрома оказался китайский промышленник и миллиардер Сян «Большая шишка» Гуанда. Его компания Tsingshan Holding Group, крупнейший в мире производитель никеля и нержавеющей стали, сделала колоссальную ставку (в основном за счет внебиржевых внебиржевых сделок) на то, что цена никеля на ЛБМ упадет.
Хотя ее долгосрочная позиция выглядела надежной, брокеры, нуждавшиеся в заверениях, потребовали, чтобы базирующаяся в Вэньчжоу компания выполнила массовые «маржинальные требования», чтобы показать, что у нее есть деньги для покрытия коротких позиций, если это необходимо.
Некоторые трейдеры, зная, что компания будет отчаянно закрывать свои позиции, начали короткое сжатие, поскольку трейдеры с короткими позициями пытались закрыть свои позиции, покупая, а новые покупатели пытались войти в быстрорастущую цену.
Поскольку Цена на никель подскочила на 60% за один день, Tsingshan осталась беззащитной перед потерями в потенциально миллиарды долларов из-за своей неверной ставки.
На следующий день цены стали параболическими, поднявшись более чем на 50% за считанные минуты и превысив 100 000 долларов за тонну. Все компании с короткими позициями, скорее всего, столкнутся с огромными выплатами, что может стать катастрофическим событием для биржи.
Цены на никель подскочили до более чем 100 000 долларов за тонну.
LME приостановила торги, и Tsingshan было дано время, чтобы собрать экстренное кредитование для покрытия требований о внесении дополнительной маржи. В конце концов, все сделки вторника на сумму около 3,9 миллиарда долларов были отменены.
«Если бы эти сделки не были отменены, и мы установили цену на никель в тот вторник около 100 000 долларов, у вас была бы абсолютная кровавая баня на улицах», — говорит Оле Хансен, глава отдела товарной стратегии Saxo Bank.
Торговля никелем возобновилась через несколько дней, и были введены новые лимиты, препятствующие экстремальным колебаниям цен. Тем не менее, спустя несколько недель сага еще не закончилась. Торги оставались волатильными, а объемы находились на минимуме за несколько десятилетий, а цены (в настоящее время около 30 000 долларов за тонну) часто меняются только в одну сторону каждый день.
«Людям потребуется время, чтобы стать более уверенными в себе. снова в этом», — говорит Уильям Адамс из агентства по ценообразованию на товары Fastmarkets.
Позорные последствия для старейшей в мире биржи металлов, которая возникла в 1877 году и до сих пор представляет собой физическое кольцо, в котором трейдеры устанавливают цены посредством «открытого протеста», вызвали вопросы по поводу ее попыток реформирования.
145-летняя биржа прекратила торговлю никелем на прошлой неделе и отменила сделки на миллиарды долларов. Фото: Крис Дж. Рэтклифф/Bloomberg
Генеральный директор Мэтт Чемберлен, назначенный в 2017 году, пытался открыть рынок для трейдеров нового типа, включая тех, кто использует стратегии, основанные на количественном анализе и алгоритмах.
Однако традиционные участники говорят, что это спекулятивная торговля. это привело к короткому сжатию.
«Основная цель биржи — не допускать казино», — говорит руководитель металлургической компании, добавляя: «Если вы собираетесь пригласить этих участников на рынок, вам нужно чтобы убедиться, что у вас есть надлежащие средства контроля, прежде чем вы это сделаете».
«Этого бы не случилось 20 лет назад», — говорит другой.
«Я абсолютно понимаю гнев и недовольство людей, которых это затронуло», — говорит Чемберлен. «Это то, что я глубоко понимаю».
Чемберлен, который собирается уйти в следующем месяце в Komainu, криптовалютный стартап, запущенный японским банком Nomura, признает, что LME была застигнута врасплох «большой short', и вмешался, потому что рынок оторвался от реальности.
«Дело в том, что мы не знали о размере этой позиции и ее значении», — говорит он. «На самом деле, только когда люди подошли к нам во вторник, мы действительно начали понимать, что именно произошло на внебиржевом рынке».
Разгром также вызвал обвинения в том, что LME принадлежит Гонконгская биржа и клиринговая компания играли в фавориты, защищая китайский бизнес.
Один ветеран-руководитель говорит, что такие теории — вздор, и биржа была озабочена исключительно сохранением целостности своего рынка.
«Это просто фальшивая история», — сказали они. «Звучит хорошо: «Гонконгская биржа спасения, чтобы спасти какого-то китайского игрока, который слишком разбогател и не может оплатить свои маржинальные требования?» Абсолютно нет».
Что касается адаптации к будущему, Чемберлен говорит, что внутридневные ограничения на движение цен теперь, вероятно, станут постоянной функцией. Он также говорит, что биржа будет добиваться большей прозрачности внебиржевых сделок, в то время как LME заявила на прошлой неделе, что почти удвоит размер своего дефолтного фонда.
Однако генеральный директор не комментирует, будет ли сейчас бы ушел в отставку, если бы он уже не ушел: «Я уверен, что будет много времени, чтобы посмотреть, что можно было бы сделать по-другому».
Недовольные члены и клиенты могут нет такого терпения. В то время как LME является лидером в мировой торговле металлами, конкуренты в Шанхае и Чикаго, вероятно, воспользуются этой возможностью, чтобы отхватить больший кусок пирога.
Брукс из AQR Capital Management говорит: «Я был бы шокирован, если бы стратегические планы других бирж за последние две недели кардинально не изменились».
Свежие комментарии