Председателю ФРС Джерому Пауэллу придется бороться с инфляцией 'намного более жестко' Фото: OLIVIER DOULIERY/AFP через Getty Images
Коллективное предупреждение из Давоса состоит в том, что всемогущие центральные банки больше не на вашей стороне, поэтому не искушайте судьбу, рефлекторно покупая провалы.
Денежные жандармы выпустили инфляционного джина из бутылки, и теперь им придется сжимать рынки до тех пор, пока не засвистнут пункты, чтобы остановить его, который теперь бушует в крупных западных экономиках.
«Программа ФРС закончилась. Они не возражают против того, что происходит с рынками», — сказал Джейсон Фурман, бывший председатель Совета экономических консультантов Белого дома.
Он предупредил, что ставки должны быть намного выше, чем Федеральная резервная система до сих пор. признали или чем ожидают рынки.
«Они еще недостаточно сделали для подготовки людей», — сказал он, выступая на Всемирном экономическом форуме.
Растут опасения, что ФРС в конечном итоге будет вынуждена выпустить лекарство «Волкера» конца 1970-х годов. Он уже начал преднамеренно и (надеюсь) контролируемый обвал цен на акции и активы.
«Я не думаю, что ФРС больше верит в свои собственные прогнозы или модели инфляции, они были настолько плохими. сгорели», — сказал г-н Фурман.
В элитных политических кругах преобладает мнение, что если ФРС не проткнет нарыв сейчас, наказание будет еще более болезненным и разрушительным позже.
«Это напоминает мне Аргентину», — сказал профессор Гарварда Рикардо Хаусманн, ветеран латиноамериканских кризисов, описывая бесконечную череду оправданий ФРС в прошлом году, несмотря на то, что экономика была наводнена деньгами, а инфляция явно нарастала.
«В разработке слишком много стимулов, и им придется действовать гораздо более жестко. Я теряю сон, думая, что ФРС сильно отстает», — сказал он.
Г-н Фурман сказал, что инфляция в первую очередь обусловлена избыточным спросом и ликвидностью в экономике, а не сбоями в цепочке поставок или более высокими ценами на энергоносители, как ФРС горячо утверждала до конца прошлого года. Учреждение плохо оценило калибровку стимула.
Он предсказывал инфляцию в этом году на уровне 2,2% еще в декабре, но эта цифра уже достигла 40-летнего максимума в 8,5%. Сотрудники ФРС полагались на новую кейнсианскую модель кривой Филлипса, которая не учитывает большинство ключевых составляющих ценовых шоков и «неспособна предсказать инфляцию», сказал г-н Фурман.
Гита Гопинат из Международного валютного фонда сказала, что то, что началось как глобальный шок предложения во время пандемии, превратилось во что-то более близкое к (положительному) шоку спроса с собственным самоподпитывающимся импульсом, которому центральные банки не могут безопасно позволить бесконтрольно работать. /p>
«За последние три месяца масштабная инфляция захлестнула мировую экономику, и мы наблюдаем ее гораздо шире», — сказала она в Давосе.
«Неожиданность заключалась в том, что за последнее десятилетие мы привыкли жить в мире, где нас беспокоит слишком низкий спрос. Затем вас поражает пандемия, и вы испытываете серьезные глобальные потрясения предложения».
Для центральных банков было настоящим кошмаром выяснить, где находится надлежащий баланс между спросом и предложением в такой быстро меняющейся и бурная картина.
Исправляя прошлые ошибки — или, по мнению монетаристов, чрезмерно исправляя — ФРС теперь, похоже, полна решимости обуздать инфляцию любой экономической ценой. Он повышает ставки по 50 пунктов и резко перешел от покупки активов к продаже активов, нацелившись на количественное ужесточение (обратное количественное смягчение) на 95 млрд долларов (76 млрд фунтов) в месяц к сентябрю.
Профессор из Колумбии Адам Туз сказал, что некоторые в Давосе бормочут вполголоса о том, что ФРС, возможно, «повернула Франкенштейна на рынки». В течение многих лет купая инвесторов и владельцев богатства в изобилии ликвидности, теперь он нацелил свое денежное давление на те же самые экономические элиты. Что QE дает, QT забирает.
Билл Дадли, экс-глава ФРБ Нью-Йорка, заявил, что организация активно пытается снизить стоимость акций Уолл-Стрит, чтобы сломить хребет инфляции с помощью механизма эффекта богатства. Это «предварительное» повышение ставок по всему спектру сроков погашения с воинственной риторикой, заставляющее рынки оценивать жесткие действия еще до того, как они произойдут.
Тем не менее, ФРС, возможно, еще не зашла достаточно далеко. Г-н Дадли сказал, что он должен признать, что ставки вырастут до 4% или даже 5%, даже если это означает вероятную рецессию, а не «приукрашивать» свое сообщение. Ставка по федеральным фондам в настоящее время составляет всего 1%, и рынки ожидают, что к концу года она достигнет 3%.
Не все согласны с тем, что денежная чистка такой жестокости либо необходима, либо разумна. Скотт Майнерд из Guggenheim Partners заявил в Давосе, что «нейтральная ставка» ниже, чем думает ФРС, и предупредил, что рынок кредитов с использованием заемных средств уже трещит по мере того, как экономика переворачивается.
Нобелевский экономист Джо Стиглиц сказал, что более высокие ставки могут фактически усугубить инфляцию, сдерживая те самые инвестиции, которые необходимы для устранения ущерба, нанесенного глобальным цепочкам поставок и производственным мощностям.
Но голуби заглушаются хором голосов, требующих жестких мер. любовь, даже в Европе, где большая часть разового скачка уровня цен в этом году бесспорно вызвана импортом энергии и торговым шоком.
Клаас Кнот, управляющий ЕЦБ Нидерландов и глава Совета по глобальной финансовой стабильности, заявил, что есть признаки того, что инфляционные ожидания в еврозоне «сходят с якоря». В ноябре прошлого года показатель за 10 лет составил 1,9%, а в мае — 2,4%. «Существует значительный дрейф вверх, — сказал он.
«Как центральный банк, мы не смотрим на цены на энергоносители. Это вчерашние новости, вода под мостом. Но все компоненты базовой инфляции движутся на северо-восток, и вопрос в том, где они останавливаются?» — сказал он в Давосе.
Г-н Кнот сказал, что есть ранние признаки инфляционной спирали заработной платы, начавшейся в Восточной Европе, Германии, Нидерландах и даже в Испании.
Он сказал, что центральные банки ничего не могут сделать с шоком от импорта энергии, назвав «бесполезным» вмешательство в ценовой сигнал. «Энергетическая инфляция — это торговый убыток. Мы должны признать, что коллективно мы стали беднее», — сказал он.
Г-н Кнот сказал, что целевая фискальная помощь бедным семьям может быть оправдана с точки зрения социальной справедливости, но правительствам нет абсолютно никакого смысла торопиться с помощью общих пакетов стимулов, которые просто повышают инфляцию. «Мы не можем компенсировать всем», — сказал он.
Свежие комментарии