Массовый рост стоимости жизни не застал всех врасплох.
Подробнее чем год назад Энди Холдейн, в то время главный экономист Банка Англии, предупреждал, что существуют условия для взлета цен.
В то время как вторжение Владимира Путина в Украину могло стать неожиданной вишенкой на торте что касается факторов, подтолкнувших инфляцию к 30-летнему максимуму, то цены уже болезненно росли еще до того, как российский президент начал буйствовать.
После десятилетий низкой инфляции, вызванной такими факторами, как глобализация, когда Китай присоединился к миру. экономике и длительном падении спроса после финансового кризиса, Холдейн обозначил риск конца эпохи.
Инфляция была «тигром, [который] был взбудоражен чрезвычайными событиями и политическими действиями за последние 12 месяцев», — сказал он.
«Существует ощутимый риск, что инфляцию сложнее укротить, что требует от политиков денежно-кредитной политики действовать более напористо, чем в настоящее время оценивается финансовыми рынками.
«Люди правильно предупреждают о рисках слишком консервативных действий центральных банков. преждевременным ужесточением политики. Но для меня в настоящее время больший риск представляет самоуспокоенность центрального банка, позволяющая вытащить инфляционного (большого) кота из мешка».
Это, пожалуй, осуществилось. Несмотря на суровые предупреждения Холдейна, Британии не удалось справиться с растущей инфляцией, поскольку узкие места и дефицит во всем мире привели к росту цен, а вторжение в Украину лишь усугубило проблему.
Инфляция достигла 7% в прошлом месяце, сообщило в среду Управление национальной статистики.
Инфляция достигла 30-летнего максимума
Это следует из предупреждений Холдейна о том, что «мы можем увидеть более резкий и более устойчивый рост инфляции в Великобритании, чем ожидалось, потенциально превышающий целевой показатель в течение более длительного периода, поскольку возрождающийся спрос сталкивается с ограниченным предложением».
The Однако комитет банка по денежно-кредитной политике (MPC) предсказал, что инфляция просто вернется к своему целевому уровню в 2 процента после Covid. Инфляция все еще была намного ниже целевого уровня, и они думали, что любой рост будет временным.
Учитывая предупреждения высокопоставленного чиновника в самом сердце истеблишмента, почему Банк не принял меры, чтобы обуздать свою сверх- мягкая денежно-кредитная политика?
Холдейн действительно предпринял некоторые осторожные шаги, чтобы сделать именно это. В мае 2021 года он был единственным из девяти членов MPC, которые проголосовали за свертывание количественного смягчения (QE) раньше, чем планировалось, по крайней мере, остановив приток новых денег в экономику.
После того, как он покинул Банк в В июне 2021 года только один другой участник — Майкл Сондерс — взялся за его дело. Программа количественного смягчения запустила полный экстренный курс, в результате чего Банк остался с облигациями на сумму 895 млрд фунтов стерлингов на балансе.
Только в ноябре прошлого года кто-либо из политиков проголосовал за повышение процентных ставок, и до декабря, пока большинство не поддержало решение принять меры по сдерживанию инфляции.
Учитывая, что инфляция в настоящее время в три с половиной раза превышает 2%, установленные Банком. чиновники должны объяснить, почему орган, отвечающий за сдерживание цен, позволил им так далеко отклониться от курса.
Эндрю Бейли, управляющий банка, и Бен Бродбент, его депутата по денежно-кредитной политике, изложили большую часть дела, которое в значительной степени основывается на трех пунктах.
Банк Англии повысил процентные ставки до 0,75%
Во-первых, процентные ставки здесь мало повлияют на глобальное давление, которое взорвалось. Например, изменение британских тарифов не облегчит глобальные проблемы с цепочками поставок и не защитит британские домохозяйства и предприятия от резкого роста цен на энергоносители на международных рынках.
«Мы пострадали от очень сильного шока, и это шок извне», — сказал Бейли депутатам в феврале. «Мы ничего не можем сделать, чтобы компенсировать этот шок».
Во-вторых, MPC пришлось ждать, чтобы увидеть, что случилось с отпуском, который закончился только в октябре прошлого года. Поскольку около 1 млн человек все еще использовали схему сохранения рабочих мест, тогда не было очевидно, что безработица продолжит падать до доковидного минимума в 3,8%, как это произошло за три месяца до февраля.
«Оглядываясь назад, вы вряд ли сможете увидеть это в данных по рынку труда», — сказал Бейли в феврале. Но когда он проголосовал за сохранение процентной ставки на уровне 0,1% в ноябре, «гораздо больше рабочих мест использовали схему увольнения вплоть до ее окончания, чем мы ожидали», что вызвало опасения по поводу масштабной безработицы.
И в-третьих, процентные ставки влияют на инфляцию только с запаздыванием: чтобы оказать серьезное влияние на инфляцию сейчас, Банку пришлось бы ужесточить политику в условиях первой блокировки — вряд ли реалистичное предложение, учитывая, что страна находилась в глубочайшей рецессии за столетия.
В феврале Бродбент заявил, что для того, чтобы сдержать инфляцию сейчас достаточно рано, Банку потребовалось бы предвидеть скачок цен на газ за 18 месяцев вперед, «и поднять процентные ставки в середине… первой волны кризиса». пандемия и изоляция».
Последствия этого вполне могли быть намного хуже, чем боль от высокой инфляции, утверждал он.
«Из-за неизбежных последствий для реального дохода это не улучшило бы реальный доход сейчас», — сказал он. «Чтобы удержать инфляцию близко к целевому уровню, даже если предположить, что у нас была такая дальновидность и мы очень агрессивно ужесточили политику в середине 2020 года, средства, с помощью которых мы могли бы снизить инфляцию, включали бы гораздо более низкий рост заработной платы и более высокий уровень безработицы».
Но теперь Банк начал повышать ставки, пока что трижды, снизив базовую ставку с 0,1% до 0,75%.
Финансовые рынки ожидают большего, а ставки приближаются к 2% к концу года и 2,5% к марту следующего года.
Экономисты обеспокоены тем, что, выжидая так долго, Банк теперь вынужден реагировать быстрым повышением процентной ставки — в ущерб экономике.
>
«Это ставит Банк Англии в затруднительное положение — балансировать рост и инфляцию», — говорит Пол Холлингсворт из BNP Paribas.
«Мы думаем, что в настоящее время преобладают опасения по поводу инфляции, и сегодняшние данные дает нам еще больше уверенности в том, что MPC снова повысит ставки в мае».
Эта угроза росту — именно то, что беспокоило Холдейна с прошлой в год.
Как он предупредил, несвоевременное повышение ставок приводит к тому, что «политика должна быть ужесточена больше, чем ожидалось, что приведет к будущим потерям рабочих мест и доходов».
Свежие комментарии