Основатели EG Group, а ныне владельцы Asda Мохсин (слева) и Зубер Исса на фото в 2019 году. Фото: Джон Супер
Братья-миллиардеры Исса недвусмысленно заявили о своем стремлении сделать Asda второй по величине сетью супермаркетов в стране после многолетней борьбы за это место с Sainsbury's.
Братья из Блэкберна одержали победу, предложив 6,8 млрд фунтов стерлингов на покупку Asda в октябре 2020 года при поддержке частной инвестиционной компании TDR Capital. Только в прошлом месяце Мохсин Исса, старший из двух, сказал, что он «доволен прогрессом, достигнутым за шесть месяцев, прошедших с тех пор, как мы официально взяли на себя управление бизнесом».
А теперь у их деловых партнеров тоже есть повод повеселиться – по крайней мере, на бумаге.
Лондонский фонд выкупа TDR сообщил инвесторам, что их доля в Asda была оценена почти в 20 раз больше суммы, которую они вложили, что является выдающимся достижением благодаря тому, как была профинансирована сделка: в основном за счет сочетания значительного увеличения долга в сети супермаркетов. и распродать часть своих активов.
После завершения поглощения новые владельцы продали логистическую сеть Asda, например, за 1,7 млрд фунтов стерлингов, что позволило им окупить значительную часть своих инвестиций.
Issas и TDR вложили в сделку всего 800 млн фунтов стерлингов, что ниже среднего уровня выкупа.
Хотя это может показаться одной из крупнейших сделок по выкупу с использованием заемных средств за последние годы, остаются вопросы об оценке, формируемой культуре и будущих амбициях. Как предположил один управляющий портфелем: «Очевидно, что это чисто бумажное упражнение».
Высокая оценка, добавляют они, «в основном потому, что они принимают коэффициент Моррисона, кратный 9,1x [прибыль], в отличие от кратного, за который они купили [прибыль], который был 6,5x». .
По этим расчетам, Asda будет стоить 11,8 млрд фунтов стерлингов, включая долг, что более чем в 1,7 раза превышает ее оценку в 6,8 млрд фунтов стерлингов на момент покупки.
Через год после того, как американский гигант Walmart продал Asda в пользу Issas и TDR, конкурирующая частная инвестиционная компания Clayton, Dubilier & Райс купила Morrisons за 9,8 млрд фунтов стерлингов, включая долг. У последнего были некоторые задержки в финансировании сделки, поскольку заимствование становится более дорогим.
TDR заявила, что обновление портфеля было частью его регулярных отчетов для инвесторов и что используемые им показатели оценки соответствуют сопоставимым сделкам и сравнениям на открытом рынке.
Между тем документы TDR показали их обязательство в размере 334 млн евро. (280 миллионов фунтов стерлингов) была профинансирована совместно с EG Group, империей автозаправочных станций, которой она также владеет совместно с Исса, основавшими ее в 2001 году, как впервые сообщила Financial Times. Доля TDR в Asda оценивается в 1,7 млрд евро (1,4 млрд фунтов стерлингов).
Это говорит о том, что Issas, а не TDR, может быть более уязвимым, если бизнес Asda ухудшится на фоне роста инфляции, в то время как более высокие процентные ставки сделают проценты, выплачиваемые по долгу, более дорогими. Компания Morrisons недавно предупредила, что в этом году ее прибыль, вероятно, пострадает, поскольку кризис стоимости жизни и инфляция сказываются на продуктовом рынке.
Хотя операционная прибыль Asda увеличилась до 693 млн фунтов стерлингов в 2021 году, что на 42% больше по сравнению с предыдущим годом. с 486,5 млн фунтов стерлингов в предыдущем году, это произошло преимущественно благодаря сокращению расходов, связанных с Covid.
Отраслевые наблюдатели считают, что объем левериджа на балансе Asda потенциально может стать обременительным, если компания будет стремиться стать более конкурентоспособной по ценам, угрожая оттолкнуть покупателей, поскольку битва за бизнес обостряется в условиях кризиса стоимости жизни.
Хронология Asda
Между тем ряд руководителей покинули Asda после поглощения, которое, по словам инсайдеров, ознаменовало собой резкое изменение культуры после 22 лет владения Walmart.
На прошлой неделе бывший финансовый директор Джон Фэллон объявил, что покидает бизнес, чтобы «принять новые вызовы» после менее чем года на своем посту, что сделало его последним руководителем, который ушел из компании после 26 лет работы в бизнесе.
В следующем году Фэллона заменит Майкл Глисон, бывший финансовый директор Morrisons.
Назначение Глисона в некоторой степени символично, поскольку и Асда, и Моррисон были обременены долгами после того, как их взяли на себя. частными инвестиционными компаниями. Выкупы в основном финансировались за счет высокозатратных займов.
«Должно быть, он какое-то время ждал своего часа», — говорит розничный хедхантер. «Но то, что хочет сделать Глисон, мне не по силам [перейти от одной компании, поддерживаемой PE, к другой]».
Роджер Бернли, исполнительный директор, ушел в августе прошлого года — раньше, чем планировалось. Энтони Хеммердингер, главный операционный директор, и Прейаш Такрар, директор по стратегии, которые, как ожидалось, потенциально получат высшую должность, также расстались с компанией.
В сентябре The Telegraph сообщила, что Мохсин, которого его невестка Асма назвала «очень ориентированным на работу» в редком интервью BBC Radio 4, де-факто взял на себя руководящую роль в Asda и проводил большую часть своего времени в Лидс, где базируется бакалейщик.
В то время инсайдеры говорили, что вскоре между ним и Бернли стал очевиден резкий контраст в стилях работы: подход братьев широко описывался как предпринимательский, а культура быстро менялась теми, кто их знает.
Нарастают слухи о том, каким будет следующий шаг совладельцев. Они были связаны с торгами на Boots, ведущего химика Великобритании, что может означать, что в магазины Asda будет добавлено больше аптек и косметических товаров, если сделка состоится.
Братья Исса, которые также владеют сетями быстрого питания и пекарен Leon и Cooplands, добавляют магазины Asda к своим заправочным станциям и планируют открыть около 300 магазинов в ближайшие годы, поскольку они стремятся доминировать. траты покупателей. Только время покажет, реализуются ли их амбиции.
Asda, братья Исса и EG Group отказались от комментариев.
Свежие комментарии