Бейли отступает, поскольку опасения по поводу инфляции растут
Управляющий Банка Англии Эндрю Бейли — добродушный человек, но один из способов взбодриться — обвинить Банк в том, что он спит за рулем из-за угрозы инфляции.
«Самодовольство — не подходящее слово, если бы вы получили — а может быть, и нет — выгоду от количества часов, которые мы потратили на обсуждение этого вопроса в качестве комитета», — сказал Бейли.
Но это справедливый вопрос, поскольку британские домохозяйства, привыкшие к низкой инфляции, внезапно сталкиваются с болезненным периодом роста затрат к концу года, поскольку индекс потребительских цен приближается к 4%.
Еще в мае Банк предсказал, что ИПЦ достигнет пика на уровне 2,5%. Скачок прогноза до 4% является самым большим потрясением для его прогнозов с 2009 года. Тем не менее, он опубликовал последние прогнозы, все еще твердо нажимая на педаль. Процентные ставки находятся на крайне низком уровне — 0,1%, и Комитет по денежно-кредитной политике настаивает на своем последнем всплеске денежной печати на 150 миллиардов фунтов стерлингов с участием всего лишь одного несогласного.
Хотя Банк впервые указал на то, что для сдерживания инфляционного давления после Covid потребуется некоторое «умеренное ужесточение» политики, разработчики ставок также предположили, что они не торопятся.
Экономисты говорят, что Банк дал понять, что повышение процентных ставок и отказ от количественного смягчения все еще длится некоторое время, несмотря на прогнозирование более резкого всплеска инфляции. Даже с учетом вчерашнего небольшого шага к прекращению стимулирования пандемии, недооценивают ли они растущий риск инфляции?
Как работает количественное смягчение?
Банк признал, что он сильно недооценил пик инфляции, но настаивал на том, насколько устойчивым и опасным станет рост цен. В нем указывалось на быстрорастущий спрос после блокировки, рост цен на сырьевые товары, рост стоимости доставки и серьезные узкие места в цепочке поставок, которые усугубили глобальное ценовое давление со времени последнего прогноза. Повышение цен на энергоносители и базовые эффекты от прошлогоднего снижения НДС и программы Eat Out to Help Out, вероятно, еще больше увеличат инфляцию в Великобритании в ближайшие месяцы.
Что также является «очень важной новостью» для Банка, так это увеличение количества вакансий во всей экономике, поскольку фирмы изо всех сил пытаются найти сотрудников.
Но в то же время Threadneedle Street не будет «придавать чрезмерное значение давлению мощностей, которое носит фрикционный характер и может быть временным». В нем говорится, что он будет сосредоточен на таких факторах, как инфляционные ожидания — ключевой ингредиент будущих цен, — а не на факторах, которые «могут быть временными».
По крайней мере, один из комитетов Банка, в настоящее время состоящий из восьми человек, более обеспокоен. Майкл Сондерс, внешний член MPC, был единственным несогласным, проголосовавшим за досрочное прекращение QE. Он выступал за сокращение объема государственных облигаций, которые Банк поглотит в рамках программы QE, с 875 миллиардов фунтов стерлингов до 830 миллиардов фунтов стерлингов. Протокол заседания показал, что Сондерс считает, что спрос после коронавируса и глобальное ценовое давление будут удерживать инфляцию выше целевого уровня в ближайшие годы.
С симпатией относятся и другие политики Банка. Сэр Дэйв Рамсден, заместитель управляющего по рынкам и банковскому делу, придает большее значение сценарию устойчивой инфляции, когда давление предложения после коронавируса не снижается, но спрос продолжает расти.
Энди Холдейн, бывший главный экономист Банка, который больше не голосует в комитете, предупредил в мае о спирали «высоких затрат и заработной платы», восходящей к 1970-м годам. Бейли признает, что «ключевой вопрос» для разработчиков ставок будет заключаться в том, избежит ли экономика так называемых эффектов второго раунда, особенно если инфляция подстегнет рост заработной платы. Повышение заработной платы в ответ на рост цен может спровоцировать рост инфляции.
«Есть явные свидетельства дефицита на рынке труда, вакансии на высоком уровне», — говорит он.
0508 Вакансии графства
Но Банк, по крайней мере, изложил свой боевой план на тот случай, когда он действительно ужесточит политику, отменив количественное смягчение. После финансового кризиса компания создала баланс на 895 млрд фунтов стерлингов после покупки 875 млрд фунтов государственного долга и 20 млрд фунтов корпоративных облигаций, но отмена покупок ведет к неизведанному. Федеральная резервная система США начала так называемое количественное ужесточение — отмену количественного смягчения — в 2017 году, но быстро отказалась от него после того, как оно, казалось, вызвало проблемы на финансовых рынках.
Банк начнет сокращать свой баланс, как только процентные ставки вырастут с текущего уровня 0,1% до 0,5%, что позволит облигациям погашаться и не будет реинвестировать деньги в новый долг для их замены. После этого разработчики ставок рассмотрят возможность активной продажи долга, как только базовая ставка повысится как минимум до 1 процентного пункта.
«Даже несмотря на то, что это означает, что до продаж потенциально еще далеко, это объявление придает более ястребиный вид руководству, учитывая, что некоторые люди думали, что даже не будут обсуждать продажи на данном этапе», — говорит Аллан Монкс, британский экономист JP Morgan. .
Ожидания финансового рынка подтверждают это. Трейдеры не планируют первое повышение ставок до середины следующего года и прогнозируют, что они не достигнут 0,5% — точки, при которой баланс начинает сокращаться — до 2024 года.
Каллум Пикеринг, британский экономист компании Berenberg, говорит, что Банк пока «сплошные разговоры и никаких действий».
Сэмюэл Томбс, главный экономист Pantheon Macro по Великобритании, сказал, что разработчики ставок «в целом подтвердили ожидания рынков» относительно повышения процентных ставок на 50 базисных пунктов в течение следующих трех лет. Он добавил, что сигнал к «умеренному ужесточению» по-прежнему «подразумевает, что комитет в целом не видит необходимости в повышении ставки раньше или дальше, чем ожидают рынки в настоящее время».
Бейли снова подчеркнул, что «если эта перспектива окажется под угрозой, MPC без колебаний примет меры», если рост цен покажет признаки закрепления. Но, по крайней мере, на данный момент Банк, как Уинстон Черчилль, предпочитает «челюсть» «военной войне» с надвигающейся угрозой инфляции.
Свежие комментарии