Первое, что сделали многие из нас, когда сняли карантин, — это споткнувшись, моргая, выбрались из дома и пошли на стрижку. Предварительное бронирование означало, что многие парикмахеры и парикмахеры были забронированы на несколько недель, а косматые британцы стремились подстричься.
Попав в дверь, клиенты часто находили неприятный сюрприз: рост цен.
Женские парикмахеры в среднем берут на 6% больше, чем год назад. Для мужчин и детей счет за стрижку вырос на одну десятую. Несчастно волосатые — не единственные, кто чувствует себя ущемленным. Цены на строительные материалы и бензин болезненно растут. Эти повышения цен являются одними из самых непосредственных симптомов возрождения экономического роста, поскольку экономика Великобритании и других стран выходит из самой большой рецессии за последние 300 лет.
Они также вызывают серьезные вопросы у Банка Англии.
Общая инфляция составляет всего 1,5% — ниже целевого показателя в 2%. Но, похоже, он быстро набирает обороты, поскольку экономика возвращается к жизни. ВВП должен преодолеть прошлогодний коллапс 10%, вернувшись к своим прежним размерам в конце этого года.
Так нужна ли экономике чрезвычайная низкая процентная ставка 0,1%? И должны ли чиновники прервать раунд количественного смягчения на 150 миллиардов фунтов стерлингов, о котором было объявлено в ноябре прошлого года во время второй блокировки?
Банк разделен.
В ястребином углу — главный экономист Энди Холдейн. Единственный член Комитета по денежно-кредитной политике, проголосовавший за сокращение количественного смягчения на 50 млрд фунтов в мае, опасается, что инфляция резко ускорится, что приведет к ужасным последствиям.
Голуби возглавляет Гертян Влиге, внешний член MPC, который считает, что главная опасность заключается в слишком раннем ужесточении политики, прежде чем восстановление будет завершено. На прошлой неделе каждый изложил свое мнение, выстроив боевые порядки, чтобы найти лучший способ выйти из кризисного режима.
Ястреб
Энди Холдейн, уходящий с поста главный экономист Банка Англии, настаивает на том, что экономика Великобритании этим летом вернется к жизни. Фото: Джейсон Олден / Bloomberg.
Первым был Холдейн. Он оптимист, как он неоднократно заявлял в прошлом году и в 2021 году, предсказывая «V-образное» восстановление, нанося удары мрачным «куриным слизням» и называя экономику «спиральной пружиной» отложенного спроса.
Его оптимистичный настрой был прерван второй волной Covid, но, похоже, сейчас он подтверждается: потребительские расходы растут, пабы и рестораны оживляются, а другие экономисты были вынуждены догонять, быстро повышая свои прогнозы.
По мере того, как начинается рост, Холдейн ожидает, что компании будут нести растущие расходы. Это «может затем отразиться на заработной плате, которую требуют рабочие, когда общее инфляционное давление возрастет, и, следовательно, сама инфляция окажется более устойчивой», — сказал он депутатам. Он сослался на «спираль дороговизны» 1970-х и 80-х годов, выступая на другом мероприятии, но «не в том же масштабе».
Большая угроза заключается в том, что восстановление выйдет из-под контроля, всплеск инфляции и Банку Англии придется нажать на тормоза.
«Ситуация, которую нам нужно избегать, как чума, — это ситуация, когда инфляционные ожидания корректируются раньше нас, или когда мы ждем положительных доказательств того, что влияние на инфляцию не является временным, прежде чем действовать, потому что в обоих случаях это будет слишком мало слишком поздно, — сказал Холдейн.
Он утверждает, что это может привести к более резкому повышению ставок и риску сорвать восстановление. Эту боль можно было предотвратить, осторожно сняв ногу с педали акселератора.
Голубь
Политик Банка Гертьян Влиге опасается, что слишком быстрое ужесточение будет «ошибкой гораздо дороже», чем слишком поздно действовать против растущей инфляции. Кредит: Люк МакГрегор / Bloomberg
Влиге не так уверен. Он признает, что восстановление впечатляет, но отмечает, что оно еще далеко от завершения. «Экономические перспективы сейчас лучше, чем когда-либо в прошлом году, благодаря продолжающемуся быстрому развертыванию вакцинации, но мы еще не вышли из леса», — сказал он. По его мнению, доказательство полного выздоровления будет найдено только после того, как осенью завершится отпуск.
Только если эти рабочие будут возвращены в экономику, свободные мощности будут израсходованы, а инфляция, похоже, вырастет до более чем 2% более устойчиво в ближайшие годы, тогда пора ужесточить политику.
Влиге также подчеркнул риск того, что восстановление может пойти не так, что может потребоваться несколько лет отрицательных процентных ставок, чтобы вытащить экономику из своей дыры, связанной с Covid.
«Слишком раннее ужесточение было бы ошибкой гораздо дороже, чем слишком позднее. Международный опыт последних двух десятилетий научил нас, что преждевременное ужесточение может привести к еще большему смягчению мер в будущем при инфляции ниже целевого уровня », — сказал он. «Денежно-кредитная политика действительно работает довольно быстро», что позволяет Банку подождать и посмотреть.
Так кто же прав? Холдейн находится в явном меньшинстве в MPC. Отслеживающий позиции политиков Barclays называет его единственным ястребом, а Влиге и три других внешних члена — голубями. Остальные — губернатор Эндрю Бейли и трое его заместителей — настроены более скромно.
Новая экономическая эра?
Фабрис Монтань, главный экономист Barclays по Великобритании, считает, что Холдейн слишком уверен в себе: «Хотя все, что он говорит, возможно, ничто из того, что он говорит, не может быть подтверждено прецедентами или данными. Когда речь идет о качестве и устойчивости восстановления, данных действительно мало ».
Беспокойство по поводу инфляции требует постоянного дополнительного кредитования в дополнение к домашним хозяйствам, тратящим свои сбережения, как он подозревает, а также увольненных работников, чтобы полностью вернуться на рынок труда. Для этого потребуется время, и если это произойдет, у чиновников еще будет достаточно времени, чтобы действовать.
«Вы увидите это, — говорит Монтань. «Здесь есть целый арсенал, который позволит Банку охладить экономику, поэтому меня не слишком беспокоит этот аспект».
Каллум Пикеринг, экономист Berenberg Bank, напротив, считает, что Холдейн может что-то понять, учитывая, что экономика переживает «самый быстрый подъем в истории».
«Нездоровая экономика плохо реагирует на стимулы. Базовая экономика фундаментально сильна », — говорит он. «Куда бы я ни посмотрел, я вижу действительно хорошие признаки оптимизма».
Более того, Пикеринг подозревает, что Великобритания может оказаться на пороге новой экономической эры, когда пандемия вынудит решительный разрыв со слабым ростом производительности и инфляцией ниже целевого уровня за десятилетие после кредитного кризиса.
Домохозяйства, компании и банки находятся в более сильном положении, чем десять лет назад. Уверенность растет. Правительства предотвратили кризис, разрушивший экономику во время великой рецессии.
Цифровые технологии распространились по экономике гораздо быстрее и успешнее, чем кто-либо ожидал в начале 2020 года, потенциально создавая условия для более сильного роста и, следовательно, отмены чрезвычайной денежно-кредитной политики.
«История покажет, что после финансового кризиса у нас случился сильный приступ экономического пессимизма», — говорит он. «Чтобы понять это, потребовалась пандемия».
Свежие комментарии