Миссия Банка Англии не менялась более 300 лет. Основанная в 1694 году для финансирования войны против Франции, ее работа тогда заключалась в том, чтобы «содействовать общественному благу и пользе нашего народа».
Эти слова сохранились и в сегодняшнем мандате, хотя многое изменилось
Оперативная независимость, предоставленная правительством в 1997 году, была одной из самых больших. Каждые шесть недель губернатор Эндрю Бейли и еще восемь человек, четверо из Треднидл-стрит и четверо извне, встречаются, чтобы решить, какой должна быть стоимость займа.
Решения по-прежнему оставляют трейдеров в напряжении, но, по крайней мере, время их принятия предсказуемо.
На закате дней так называемых «Кена и Эдди»; шоу, тогдашний канцлер Кеннет Кларк объявил в прямом эфире по радио BBC, что ставки будут сохранены вопреки совету сэра Эдди Джорджа, управляющего Банком в то время.
Но устойчивая двузначная инфляция – это ставя под сомнение доверие к банку. Ожидается, что в ближайшие месяцы цены вырастут на 13,3 процента и останутся значительно выше целевого уровня в 2 процента до 2024 года.
Так что пора переосмыслить? Так думают многие из тех, кто раньше там работал.
Почти дюжина тарифных установщиков рассказали Telegraph, что Банк слишком медленно реагирует на признаки перегрева экономики. Почти все говорят, что Бейли и остальные члены Комитета по денежно-кредитной политике (MPC) не смогли определить, что давление внутренних цен в прошлом году не было «преходящим».
Некоторые считают, что Банк продолжал печатать деньги, когда было ясно, что экономика слишком горячая.
Мартин Уил, который работал в MPC с 2010 по 2016 год, говорит, что неявное обещание продолжить программу покупки облигаций на сумму почти 900 миллиардов фунтов стерлингов связало руки Банку. «Повышение процентных ставок одновременно с продолжением количественного смягчения (QE) казалось бы очень странным. Создается впечатление, что в конце прошлого года количественное смягчение превратилось в шар и цепь вокруг политики процентных ставок».
Уил говорит, что самодовольство также сыграло свою роль. «Важной глобальной проблемой было то, что центральные банки испугались оказаться в ситуации падения цен, когда они не смогут снизить процентные ставки», — добавляет он.
Мэриан Белл, работавшая в MPC с 2002 по 2005 год, предлагает еще одну причину медленной реакции Банка. Она говорит: «Второстепенная цель MPC по поддержке цели правительства по сильному экономическому росту, возможно, привела MPC к ошибке в пользу более мягкой политики. Это говорит о риске иметь более одной цели».
Адам Позен, устанавливавший ставки в период с 2009 по 2012 год, говорит, что «широкая база» инфляция в последних данных предполагает, что ставки вырастут как минимум на 3 процента с их текущего уровня в 1,75 процента и «потенциально» до 5% из-за необратимых изменений на рынке труда, вызванных Brexit. Он считает, что и Великобритания, и США будут вынуждены играть в догонялки, потому что инфляция начинает закрепляться. чем в США, " — говорит он.
Доверие — ключевое слово здесь. Именно по этим причинам почти все считают, что изменение мандата сейчас было бы неразумным.
Лиз Трасс, фаворит на смену Борису Джонсону на посту премьер-министра, пообещала пересмотреть мандат, чтобы убедиться, что он «жесткий». достаточно об инфляции», подчеркнув, что она не подвергалась надлежащему рассмотрению с тех пор, как была создана Гордоном Брауном более 25 лет назад.
Что думают бывшие члены MPC
Сэр Чарли Бин, бывший заместитель губернатора, который до прошлого года был чиновником в Управлении по бюджетной ответственности, говорит, что периодические проверки мандата «разумны». и "всегда возможны улучшения".
Но он говорит, что обзоры должны проводиться по «заранее установленному графику […], чтобы не вызывать ожиданий политического вмешательства и дестабилизации рынков». Любые признаки политического вмешательства приведут к «немедленному и существенному повышению» ставки. в затратах по займам. «Это [обратит вспять] падение более чем на 50 базисных пунктов, которое имело место, когда в 1997 году было объявлено о независимости Банка Англии».
Другие говорят, что невыполнение обязательств по расходам может привести к проблемам. Сэр Джон Гив, бывший заместитель губернатора и высокопоставленный государственный служащий, предупреждает: «Правительство, похоже, вынуждено тратить больше средств как на защиту домохозяйств от роста цен, так и на увеличение бюджетов на общественные услуги; если наряду с этим они снизят налоги и увеличат заимствования, это может привести к потере доверия перед лицом постоянного медленного роста, давления внутренних цен, чрезмерных заимствований и огромного дефицита счета текущих операций. Это приведет к падению фунта и повышению процентных ставок».
Растущее беспокойство по поводу силы британской экономики ударило по стоимости фунта в последние месяцы. Кроме того, более быстрый рост процентных ставок в США привел к тому, что с начала этого года фунт стерлингов упал на 15% по отношению к доллару.
Большее вмешательство может создать идеальный шторм для фунта, говорит Уил, ныне профессор Королевский колледж Лондона.
«По мере того, как политики будут более активно участвовать в установлении процентных ставок, это ослабит стоимость фунта стерлингов», — говорит Уил. «И если вы делаете это одновременно с заметным увеличением государственных заимствований, это может привести к кризису фунта стерлингов». Иностранные инвесторы продавали фунт стерлингов, потому что опасались будущей инфляции. А падение обменного курса само по себе приведет к агрегации инфляции».
1608 Инфляция в Великобритании превысит 13%
Даже те, кто выступает за радикальную перестройку, говорят, что это нужно делать осторожно.
Дэнни Бланчфлауэр, заседавший в MPC во время финансового кризиса 2008 года, говорит, что необходим «полный анализ последствий»; .
Но добавляет: «Я бы непременно изменил состав МПК, пострадавшего от группового мышления. Бланчфлауэр лишит трех заместителей управляющего банка и главного экономиста их голосов и добавит в комиссию больше региональных представителей. "Вам определенно не нужны девять человек, которые живут в Лондоне, думают одинаково и не имеют опыта работы в бизнесе"
Цели также находятся в центре внимания лагеря Лиз Трасс. Кандидат на пост следующего премьер-министра Великобритании предложил Банку новую цель, которая будет заключаться в поддержании роста денежной стоимости экономики.
Но, в отличие от данных об инфляции, показатели экономического роста часто пересматриваются в сторону повышения. до нескольких лет спустя. Например, двойная рецессия 2012 года позже была исключена Управлением национальной статистики.
Чарльз Гудхарт, один из основателей MPC, говорит: «Эти данные появляются реже, поступают медленнее и часто значительно пересматриваются по сравнению с первоначальными оценками. ДеЭнн Джулиус, еще один член-учредитель, идет еще дальше: «MPC будет выносить суждения о процентных ставках в режиме реального времени на основе данных, которые по своей сути ненадежны и трудны для понимания общественности». — говорит она.
Общественное понимание, конечно, имеет решающее значение. Сушил Вадхвани, который присоединился к MPC в 1999 году, говорит: «Полных два года после обретения Банком Англии независимости я все еще сталкивался с путаницей в отношении новой структуры во время поездок в регионы. Поэтому к любым изменениям в сфере компетенции следует подходить с осторожностью».
Иногда чем проще, тем лучше. Многие бывшие политики критически относились к опережающему руководству, политике, введенной Марком Карни, когда он стал губернатором в 2013 году. И Уил, и Гудхарт говорят, что Банк не должен быть «ясновидящим», потому что перспективы экономики неизбежно изменятся. Гудхарт добавляет: «Чем меньше указаний вперед, тем лучше. Желательно, чтобы никто».
Член-основатель MPC Виллем Буйтер является поклонником нынешнего мандата. «Мне нравится [его] лексикографический характер: ценовая стабильность стоит на первом месте, а занятость, рост и все другие яркие и красивые вещи (изменение климата и т. д.) могут быть достигнуты только в том случае, если это можно сделать, не угрожая ценовой стабильности». />
Уил более лаконичен. «Центральные банки должны просто заниматься своим вязанием».
Пропуск сигналов
Свежие комментарии