Прошедшая неделя оказалась одной из самых волатильных за последние годы. За первую половину недели внебиржевой курс доллара упал почти на 3 рубля и по итогам торгов среды закрылся на отметке 78,65 рубля/$. Однако в последующие два дня курс вырос на 2,6 руб., до 81,17 руб./$, что составляет всего 44 коп. ниже значений закрытия предыдущей недели. Высокая амплитуда колебаний была вызвана торговыми операциями экспортеров, которые на фоне растущих геополитических рисков сначала сократили позиции в валюте, а затем выкупили их после того, как президенты США и России обсудили по телефону возможность новой личной встречи.
<тр>
<тр>
* Консенсус-прогноз рассчитывался как среднее арифметическое прогнозов аналитиков
«БКС Мир Инвестиций» Промсвязьбанк Банк Зенит Банк Русский Стандарт «Цифра Банк»
Волатильность рубля в норме
Мы ожидаем, что курс будет в диапазоне 80–83 руб. за доллар на следующей неделе. Приток валюты на рынок был недолгим; доллар вновь закрепился выше 81 рубля. Волатильность рубля – это норма, вернувшаяся после летних каникул, когда курс практически не изменился. К концу недели доллар торговался уже на уровне 81,5 рубля, хотя в среду-четверг он был всего 78. На предстоящей неделе рубль почувствует поддержку экспортеров перед уплатой налогов. До конца года ставка будет постепенно снижаться по мере снижения доходов от экспорта.
Мы не ожидаем тренда на укрепление рубля с формированием
В ближайшие дни, по нашему мнению, на первый план выйдут фундаментальные факторы, которые потенциально могут повлиять на динамику рубля в сторону его частичного ослабления. Таким образом, оценки платежного баланса России за август зафиксировали дефицит текущего счета второй раз за три месяца. В то же время жесткая денежно-кредитная политика сдерживает рост импорта и тем самым ограничивает сужение профицита внешней торговли и рост спроса на иностранную валюту. Однако на следующей неделе рынок ожидает дальнейшего смягчения монетарной политики и снижения ключевой ставки. В этих условиях мы по-прежнему не ожидаем формирования тенденции к укреплению рубля, а, наоборот, прогнозируем его небольшое ослабление до конца 2025 года. Ожидаем консолидацию курса в районе 11,5 руб./юань на следующей неделе. Мы пока не ожидаем выраженного ослабления национальной валюты, поскольку фактор увеличения налоговых сборов в октябре будет способствовать поддержанию активного предложения валюты на рынке в ближайшие недели.
Участники рынка меньше боятся «токсичности» владения иностранной валютой
Рубль находится под давлением внезапного улучшения геополитического фона. Восстановление связи президентов РФ и США, а также возможная встреча в Будапеште повышают спрос на валюту. Участники рынка меньше опасаются «токсичности» владения иностранной валютой из-за смягчения ожиданий относительно санкционной риторики в отношении РФ. Остальные факторы сейчас выглядят второстепенными, однако продолжающееся снижение цен на нефть выглядит негативным для среднесрочных перспектив национальной валюты.
Сосредоточьтесь на решении по ключевой ставке на этой неделе
Оптимизма рынку добавляют данные по годовой инфляции в РФ, которая в сентябре показала замедление до 7,98%. В то же время геополитическая напряженность не на стороне рубля. В центре внимания на этой неделе находится решение по ключевой ставке, которая в случае незначительного снижения ставки и жесткого сигнала регулятора позволит сохранить высокие рублевые ставки как фактор поддержки рубля. Однако баланс экспорта-импорта по-прежнему остается приоритетом для дальнейшей траектории его движения. Между тем рассчитывать на поддержку со стороны цен на нефть пока не приходится – мировые цены на «черное золото» имеют тенденцию к снижению на фоне геополитической неопределенности, а также свежих данных по запасам в США. Тем временем дефицит бюджета США сократился, что может оказать поддержку доллару. В то же время неопределенность в мировой торговле продолжает усиливать волатильность экономик крупнейших стран.
А между тем, сильный рубль провоцирует снижение инфляции цен на импорт
Последние недельные данные по инфляции не показывают ослабления инфляционного давления, что говорит в пользу сохранения жесткой позиции Банка России на заседании 24 октября. Это оказывает поддержку рублю, курс которого на этой неделе достиг многомесячных максимумов. Между тем, сильный рубль провоцирует снижение инфляции цен на импорт, что благоприятствует более мягкой позиции регулятора и, как следствие, ослаблению рубля. Укреплению российского рубля также противостоит слабая динамика на нефтяном рынке. В конечном итоге баланс рисков складывается в пользу консолидации в существующем диапазоне 80–85 руб. за один доллар США накануне предстоящего заседания Банка России.
Свежие комментарии