Рубль завершил 2025 год стремительным укреплением своих позиций по отношению к ведущим мировым валютам. За 12 месяцев внебиржевой курс доллара упал на 34 рубля. (30%), до 79,50 руб./$. Евро и юань подешевели на 20,5% и 18%, до 93,45 руб./евро и 11,2285 руб./юань соответственно. Российская валюта никогда так быстро не укрепляла свои позиции за всю историю современной России (с 1991 года). При этом рубль показал лучшие результаты среди всех валют развивающихся и развитых стран. На втором месте с большим отрывом находится венгерский форинт, курс которого вырос по отношению к доллару США всего на 18%. Причин аномально сильного укрепления рубля было несколько: высокие стартовые позиции (в 2023–2024 годах курс доллара в России вырос на 62%), жесткая монетарная политика Банка России, а также девальвация экономики. <тр>
<тр>
<тр>
* Консенсус-прогноз рассчитывался как среднее арифметическое прогнозов аналитиков
«Цифра Банк» «БКС Мир Инвестиций» Банк Зенит Банк Русский Стандарт
Рубль продолжит поддерживаться высокой ключевой ставкой
После окончания новогодних праздников мы ожидаем умеренного ослабления рубля. Основным фактором давления станет двукратное сокращение объема ежедневных продаж валюты Банком России в рамках зеркалирования операций Фонда национального благосостояния, когда с 12 января объем продаж снизится до 4,62 млрд рублей. в день против 8,94 млрд руб. во второй половине 2025 года. При этом поддержку рублю продолжат высокая ключевая ставка и низкая деловая активность в начале года. Мы ожидаем, что в январе рубль будет торговаться в диапазоне 81–85 руб./$, демонстрируя тенденцию к ослаблению.
Мы не ожидаем быстрого восстановления импорта в январе
Отложенные продажи валюты по бюджетному правилу завершены. Мы не ожидаем быстрого восстановления импорта в январе. Скорее, процесс переместится на вторую половину первого квартала. Однако волатильность обменного курса будет возрастать. Январь короткий; в первой половине месяца биржа будет открыта 5, 6, 8 и 9 января. Ликвидность будет низкой. Во второй половине месяца оборот, скорее всего, также будет ниже среднего. Мы полагаем, что средний курс в первом квартале составит около 83,5 руб/$, а к концу марта он составит 85 руб/$.
«Тонкий» валютный рынок опасен формированием ложных трендов
Ожидания по рублю на начало 2026 года выглядят умеренно негативными. Ослабление поддержки из-за сокращения объема регулярных вмешательств может быть значительным. Более того, «тонкий» валютный рынок в период новогодних праздников опасен формированием ложных трендов. Фундаментально более вероятно усиление давления на рубль со стороны сокращения предложения валюты со стороны экспортеров.
Новые перспективы мирных инициатив усиливают неопределенность рынка
В первые дни наступающего года повышенной волатильности курса российского рубля не ожидается. Текущая денежно-кредитная политика Банка России, бюджетная политика, а также традиционно сниженный спрос на иностранную валюту, свойственный началу года, могут оказать поддержку национальной валюте в новом году. Между тем окончание пика налоговых выплат несколько ослабило рубль в последние дни года. В то же время дальнейшие перспективы мирных инициатив добавляют дополнительную неопределенность рынку, где обе стороны хоть и движутся к разрешению конфликта, но еще не так близки к его завершению. По итогам года некоторый оптимизм могут добавить данные о том, что ВВП РФ вырастет к концу 2025 года. Однако рубль не на стороне прогнозов по сокращению доли нефтегазовых доходов до 22% в 2026 году, считают в Минфине РФ.
Свежие комментарии