На прошедшей неделе внебиржевой курс доллара впервые с июля 2025 года протестировал уровень 75 руб./$. Удержаться на достигнутом уровне ему не удалось, и по итогам пятничных торгов курс стабилизировался около отметки 76 руб./$. С начала недели американская валюта ослабила свои позиции в России всего на 1 рубль, что в три раза меньше потерь неделей ранее. Во второй половине недели курс доллара поддержал глава Минфина России Антон Силуанов, который не исключил скорого возобновления валютных операций в рамках бюджетного правила.
<тр>
<тр>
<тр>
* Консенсус-прогноз рассчитывался как среднее арифметическое прогнозов аналитиков
Промсвязьбанк Газпромбанк Банк Русский Стандарт «БКС Мир Инвестиций» «Цифра Банк» Банк Зенит Великобритания прежде всего
В этом месяце мы снова ожидаем увеличения отчислений в бюджет от нефтегазовых компаний
На следующей неделе рубль может продолжить волну укрепления. Главным фактором станет увеличение предложения иностранной валюты со стороны экспортеров, которые будут готовиться к ключевой дате уплаты налогов — 28 апреля. В этом месяце мы вновь ожидаем увеличения отчислений в бюджет от нефтегазовых компаний — объем может составить около 0,9 трлн рублей, что на 30-40% превышает мартовские показатели и вдвое превышает февральские объемы. Дополнительный спрос на рублевую ликвидность, учитывая текущие курсы рубля, будет стимулировать компании продавать валютную выручку, что увеличит избыток предложения. В то же время спрос на иностранную валюту пока не может обеспечить балансировку рынка. Ее падению способствует низкий интерес к валюте со стороны как инвесторов, учитывая риски дальнейшего укрепления рубля, так и населения – логистические проблемы из-за конфликта на Ближнем Востоке давят на «туристический» спрос на валюту. Текущий баланс на рынке, на наш взгляд, создает условия для закрепления пары юань/рубль ниже отметки 11 руб. и риски падения китайской валюты до прошлогодних минимумов.
Может снизить волатильность на валютном рынке
За неделю рубль укрепился (-1,8% н/д) до 10,96 руб./юань — минимума с 5 февраля, однако после устных интервенций правительства он вернулся к 11,1 руб./юань, отыграв большую часть укрепления. 16 апреля на Биржевом форуме министр финансов России Антон Силуанов разрешил досрочное (ранее 1 июля) возобновление валютных операций в рамках бюджетного правила. По его словам, отложенные продажи валюты в марте сопоставимы с ожидаемыми покупками в апреле. Однако при сохранении текущих цен на нефть объем отложенных закупок на май-июнь может оказаться значительным, в связи с чем Минфин может быть заинтересован в ограничении дальнейшего накопления отложенных закупок, что могло бы снизить волатильность на валютном рынке. На следующей неделе мы ожидаем, что рубль может остаться в диапазоне 10,9–11,2 руб./CNY.
.
Проинфляционные риски сохраняются
Рубль может получить поддержку в случае роста цен на нефть, которые показали укрепление, несмотря на заявления президента США о перспективах заключения мирного соглашения с Ираном. Между тем, перспективы более быстрого возобновления действия бюджетного правила, на объявление которого национальная валюта тут же отреагировала снижением, могут оказать давление на ее курс. В центре внимания предстоящей недели будет решение по ключевой ставке, где мы ожидаем ее снижения еще на 0,5%, до 14,5%. Проинфляционные риски по-прежнему сохраняются, поэтому ЦБ будет снижать ставку очень осторожно, небольшими шагами. В центре внимания при оценке будущей траектории евро находятся последние статистические данные по инфляции в еврозоне, которая превзошла прогнозы и ускорилась до 2,6% в марте. Таким образом, впервые с начала этого года она превысила целевой уровень ЕЦБ в 2%.
.
Сейчас скорость медленно увеличивается
Минфин России вновь изменил свою позицию и приостановил укрепление рубля. Рост цен на нефть позволит министерству компенсировать дефицит продаж иностранной валюты в конце апреля и начать закупки валюты уже в мае. Окончательного решения нет, но рубль уже развернулся. На пике курс ослаб почти на 2 рубля. Сейчас курс потихоньку укрепляется: приближается налоговый сезон и нужны рубли. К концу месяца курс может упасть ниже 75 руб./$, если, конечно, Минфин не объявит о начале покупок валюты в мае. Тогда некоторые экспортеры могут взять кредит для уплаты налогов и не продавать валюту сразу на рынке. Ожидаем, что на следующей неделе курс будет в диапазоне 74,5–77 руб./$.
Стабильность рубля сохранится по мере приближения срока уплаты единого налога
Российский рубль демонстрирует стабильность, несмотря на резкое падение цен на нефть. По отношению к доллару США рубль прибавляет 0,38%, поднявшись до 75,65 руб./$. За неделю рубль укрепился по отношению к доллару на 0,95%, продолжив череду четырехнедельного непрерывного роста. Стабильность рубля сохранится по мере приближения срока уплаты единого налога, назначенного на 28 апреля, что в некоторой степени нивелирует негативный эффект от падения цен на нефть. В связи с этим курс доллара США некоторое время может колебаться в диапазоне 75–77 руб./$.
Есть негативный фактор для рубля
Рубль корректируется в сторону понижения на фоне заявлений Минфина о возможном досрочном восстановлении бюджетного правила. Для рубля это означает, что часть ожидаемого увеличения предложения валюты в результате высоких цен на нефть в марте будет выкуплено Минфином. Вероятно, рынок несколько переоценивает влияние этого события, поскольку ожидаемый приток иностранной валюты сможет удовлетворить как потребности бюджетного правила, так и внутренний спрос на иностранную валюту, особенно в условиях сдержанной активности импортеров. Есть негативный фактор для рубля в виде нулевой недельной инфляции и снижения инфляционных ожиданий населения в апреле, которые повышают вероятность более быстрого темпа снижения ключевой ставки.
Ситуация в мае будет зависеть от развития конфликта на Ближнем Востоке
Для курса рубля в ближайшее время наиболее значимым фактором останутся высокие цены на нефть и более активный приток возросшей валютной выручки от экспортеров на рынок. До конца апреля преобладающей тенденцией, скорее всего, будет укрепление рубля: продажи валюты могут осуществляться более интенсивно в связи с подготовкой к налоговому периоду. Ситуация в мае будет зависеть от развития конфликта на Ближнем Востоке и решения Минфина относительно возобновления операций на валютном рынке в рамках бюджетного правила. В базовом сценарии мы ожидаем снижения ключевой ставки до 12% к концу года: постепенное снижение ключевой ставки в сочетании со снижением цен на нефть, вероятно, поддержит ослабление рубля во второй половине 2026 года. В результате рубль, скорее всего, продолжит укрепление: на следующей неделе курс доллара может составить 75–78 руб./долл., курс юаня – 11,0–11,4. рублей/CNY.
Свежие комментарии