Глава партии «Братья Италии» Джорджия Мелони Фото: TIZIANA FABI /AFP
Выросла в среде рабочего класса и граффити На улицах Гарбателлы в Риме Джорджии Мелони, возможно, вскоре придется акклиматизироваться к фрескам и люстрам дворца Киджи.
Подкованный в социальных сетях лидер ультраправых итальянских братьев Италии может жить в величественное окружение резиденции премьер-министра с сентября, после ее необычайного подъема из политических маргиналов.
«Нечего бояться, — говорит Мелони о ультраправом правительстве, ожидающем своего часа, — и многие Итальянцы ей верят.
Ее «постфашистские» «Братья Италии» набрали всего 4 процента голосов в 2018 году, но сейчас лидируют в опросах с 24 процентами и готовы захватить власть на досрочных выборах после краха правительства Марио Драги. С его антииммигрантскими и анти-ЛГБТ взглядами либералы глубоко обеспокоены стремительным взлетом лагеря Мелони, который является потомком партии сторонников Бенито Муссолини.
Тем не менее, экономисты считают, что конец Драги в деликатный момент проложил пороховые тропы к бомбе государственного долга Италии.
Италия, уже занимающая третье место в развитом мире, рискует резко вырасти на фоне мощного сочетания растущих процентных ставок, новых споров с Брюсселем и более крупной коалиции по расходам, в которую входят сторонники крайне правых Lega Nord и Forza Italia Сильвио Берлускони. Экономисты полагают, что долг может приближаться к уровням, достигнутым Грецией сразу после кризиса.
3107 Прогноз государственного долга Италии
Экономист UBS Феликс Хюфнер говорит, что Италия потенциально столкнется с «гораздо более высоким уровнем долга в течение следующих пяти лет».
«В следующие несколько месяцев, возможно, возникнут сдерживающие факторы для трех факторов устойчивости долга — роста номинального ВВП, первичного фискальный баланс и процентные ставки».
Хюфнер добавляет, что возвращение политических беспорядков в Рим вновь пробуждает «вызовы» устойчивости итальянского долга, проблемы, которые преследовали страну в течение многих лет.
< р>25 сентября итальянцы придут на избирательные участки, чтобы выбрать седьмого премьер-министра менее чем за десятилетие, и Мелони, возможно, станет первой в истории женщиной-лидером.
Братья Италии были единственной крупной партией, которая не согласилась присоединиться к технократическому правительству Драги, которое ненадолго объединило обе стороны политического спектра. Будучи одиноким голосом, способным свободно критиковать, Мелони стала оппозицией с одной женщиной, в основном за счет Лиги Маттео Сальвини. Ее подъем побудил Легу помочь свергнуть правительство Драги, когда популистское Движение пяти звезд поставило под угрозу его коалицию, предъявив длинный список требований.
«Братья Италии», Lega и Forza Italia — трио правых, которое, вероятно, сформирует следующую коалицию — договорились, что самая влиятельная партия на выборах выберет премьер-министра, в результате чего Мелони окажется на первом месте.
3107 Непростой альянс
Новый лидер, берущий бразды правления в Риме, приходит в хрупкий момент для итальянской экономики.
Италия изо всех сил пыталась сократить высокий долг, справиться с недовольством застойной заработной платой и экономикой, которая в реальном выражении едва росла. условиях за последние два десятилетия.
Государственный долг Италии после пандемии достиг 151% по сравнению с 96% в Великобритании и 69% в Германии.
Экономические перспективы также мрачны, поскольку Россия угрожает погрузить Италию во тьму, сокращая поставки энергоресурсов. Рецессия и дополнительная поддержка домохозяйств приведут к еще большему увеличению заимствований.
Хьюфнер из UBS прогнозирует, что к 2027 году долг вырастет до 153% ВВП даже при благоприятном сценарии отсутствия рецессии. В условиях глубокой рецессии к 2023 г. он достигнет 160%, что на восемь процентных пунктов выше текущего уровня.
Он предупреждает: «Учитывая подверженность Италии потенциальному прекращению импорта российского газа, который имеет аналогичный доли конечного потребления энергии, как в Германии — мы видим риск гораздо более слабого роста».
Но это может быть только верхушкой айсберга долговой дилеммы Италии.
Новая коалиция с крупными расходами вызовет потрясение на рынках облигаций, Европейскому центральному банку придется искусственно удерживать стоимость итальянских займов на низком уровне, а важная финансовая помощь из Фонда восстановления ЕС может быть прекращена, если популисты откажутся от трудных, но жизненно важных экономических реформ.
Джон Спрингфорд, заместитель директора Центра европейских реформ, говорит: «Все согласны с тем, что долг Италии является устойчивым при условии принятия политического решения.
«Если мы получим довольно правого популистского правительства, которое просто решает отбросить финансовую осторожность на ветер, то, очевидно, это может измениться».
При Драги планировалось вернуться к первичному профициту в течение нескольких лет. Но менее дисциплинированное руководство могло бы пойти на более крупные расходы, раздавая подарки, чтобы привлечь избирателей, поскольку правые партии соперничают за шанс выбрать следующего премьер-министра.
Джек Аллен-Рейнольдс, экономист Capital Economics, говорит: «Вполне вероятно, что следующее правительство будет проводить более мягкую фискальную политику, чем уходящая коалиция, что может обеспокоить инвесторов. В конце концов, требования партий о дополнительных средствах для проводимой ими политики были одной из причин распада коалиции».
По оценкам UBS, менее благоразумное с финансовой точки зрения правительство может добавить еще один процентный пункт к доходности итальянских облигаций и увеличить долг до 166% ВВП. Это оставит итальянский государственный долг лишь немного ниже уровня, с которым столкнулась Греция после кризиса десять лет назад.
Доходность государственных 10-летних облигаций
«Если есть один вопрос, по которому все стороны, кажется, согласны, это необходимость снижения уровня налогообложения», — говорит Свен Яри Стен, экономист Goldman Sachs.
Он подчеркивает, что правые партии стоят за дорогой пенсионной политикой, включая смягчение пенсионных требований и увеличение минимальной пенсии до 1000 евро (837 фунтов стерлингов) в месяц, что может привести к годовому удару в размере 15 миллиардов евро.
“ Высокий коэффициент пенсионного обеспечения в пожилом возрасте и предполагаемая траектория пенсионных расходов для итальянской экономики делают эти два предложения особенно сложными для итальянских государственных финансов», — говорит Яри Стен.
«Ухудшение перспектив долга по-прежнему представляет собой наиболее актуальную среднесрочную проблему для итальянской экономики».
Драги занимался инвестициями и отчаянно нуждался в реформах, чтобы дать толчок итальянскому росту, охватывающему экономику, конкуренцию и справедливость. Плану помогают гранты и кредиты в размере 200 млрд евро, предоставленные правительству Фондом восстановления ЕС.
Но деньги ЕС зависят от проведения десятков реформ, некоторые из которых являются политически спорными.
Аллен-Рейнольдс из Capital Economics говорит: «Некоторые реформы уже вызывают споры, и к концу года предстоит принять еще более 50. Сохранение темпов реформ в течение еще нескольких лет может быть затруднено».
Сальвини из Lega уже намекнул на потенциальные трудности, публично поддержав забастовку таксистов против новых правил конкуренции, которые необходимы Италии для доступа к следующему траншу. помощи ЕС.
Экономист ING Паоло Пиццоли говорит, что «отдача от подчинения» реформам, начатым в правительстве Драги, будет высокой, поскольку это открывает миллиарды евро для инвестиций.
«Да, есть риск, но есть награда за поведение», — говорит он. «В отличие от прошлого, когда бюджетную экономию приходилось почти ни с чем сравнивать. В настоящее время вы получаете деньги в обмен на реформы».
Он предупреждает, что большим риском является «усталость» политиков в нормализации государственных финансов после постковидного периода «жизни почти без бюджетных ограничений».< /p> Реальный ВВП Италии за 3007 г.
Последний риск для кучи долгов Италии представляет бывший работодатель Драги: ЕЦБ.
Правительство Италии сталкивается с гораздо более высокими затратами по займам, чем в других странах еврозоны, отчасти из-за больших политических, фискальных и экономических рисков.
Доходность 10-летних облигаций страны выросла с менее 1% до 3,15% всего за 12 месяцев, поскольку ожидания повышения процентной ставки ЕЦБ для борьбы с инфляцией выросли. Доходность 10-летних облигаций Германии по-прежнему значительно ниже этих уровней и составляет менее 1%, а это означает, что Берлин имеет гораздо более низкую стоимость займа.
ЕЦБ пообещал решить эту «фрагментацию» рынков облигаций с помощью нового инструмента покупки долга, чтобы остановить рост доходности в Италии намного выше, чем в других странах, поскольку инвесторы несправедливо оценивают ее риск, но также заявил, что остановит эти покупки, если «постоянная напряженность обусловлены особенностями страны».
Это означает, что ЕЦБ может не вмешаться, если недисциплинированное итальянское правительство напугает рынки и приведет к резкому росту стоимости заимствований. Северные страны еврозоны, такие как Германия, с раздражением относятся к вмешательству ЕЦБ, если его обоснование неясно.
Прекращение поддержки ЕЦБ вызовет опасения по поводу роста доходности облигаций в греческом стиле, но экономисты ожидают, что политики Франкфурт вмешается. Тем не менее, UBS говорит, что даже шок процентной ставки на два процентных пункта поднимет долг до 163% к 2027 году, что на 10 процентных пунктов выше, чем ожидалось ранее.
«Я подозреваю, что действия ЕЦБ будут намного быстрее и решительнее, чем в 2011 и 2012 годах», — говорит Спрингфорд. «По общему мнению, финансового кризиса в Италии следует избегать».
Свежие комментарии