Процентная ставка в США в настоящее время составляет 3,25% по сравнению с 2,25% в Великобритании. Фото: ДЖИМ УОТСОН/AFP через Getty Images
Bank Губернатор Англии Эндрю Бейли пережил еще одну тяжелую неделю после того, как вызвал гнев министра бизнеса Джейкоба Рис-Могга и спровоцировал распродажу фунта своими резкими комментариями на мероприятии в Вашингтоне. Это привело к возобновлению вопросов о его надежности у некоторых участников рынка.
В чем проблема? Возможно, давняя репутация губернатора медленно принимает решения.
Критики говорят, что он слишком медленно осознал опасность инфляции и все еще слишком медленно реагирует на продолжающийся кризис. Тяжеловесное решение, принятое на Треднидл-стрит, привело Банк к кризису из-за буйного роста цен.
Стиль руководства Бейли хорошо известен. Сообщается, что Марк Карни однажды назвал своего преемника в Банке «большой сексуальной черепахой», что не совсем соответствует образу скорости и ловкости.
Бейли, председатель Комитета Банка по денежно-кредитной и финансовой политике ( MPC и FPC) считается больше фигурой для достижения консенсуса, чем его предшественник. Он не торопится, собирая мнения, и пытается сделать предсказуемые и широко поддерживаемые шаги, опасаясь сделать что-то, что может шокировать рынки.
Осторожность может быть ценной чертой: финансовые трейдеры нервничают, просматривая каждый комментарий политиков или чиновников в поисках малейшего намека на будущие изменения в политике, а слухи приводят к резкому росту фунта или падению облигаций.
Но сдержанный характер Бейли может частично усугубили некоторые проблемы, с которыми сейчас сталкивается нация.
MPC, возглавляемый Бейли, настаивал на количественном смягчении — программе печатания денег для скупки облигаций — вплоть до декабря прошлого года. Он реализовал полный комплект создания денег эпохи пандемии, даже когда инфляция ускорялась.
Губернатора предупредили об опасностях того, за чем он наблюдал: Энди Холдейн, главный экономист Банка до середины года, сказал в своей речи в феврале 2021 года, что самым большим риском для экономики является «самоуспокоенность центрального банка, допускающая инфляцию». большой кот из мешка».
Он призвал к досрочному прекращению покупки облигаций, но безрезультатно.
Однако в ретроспективе становится ясно, что количественное смягчение продолжалось слишком долго. Банк влил в экономику более 400 миллиардов фунтов стерлингов чуть менее чем за два года, даже когда цены начали расти. Бейли настаивал на том, что инфляция была просто «временной».
В то время губернатор и MPC опасались всплеска инфляции, если количественное смягчение будет отменено слишком рано. Схема увольнения закончилась всего год назад, и около 1 млн человек все еще получали зарплату от правительства вплоть до закрытия пакета поддержки.
Однако безработица оставалась на рекордно низком уровне.
< р>Банк молчаливо признал свою ошибку, начав сворачивать свои обширные покупки облигаций всего через три месяца после окончания количественного смягчения. В марте этого года он прекратил реинвестировать доходы от облигаций, когда срок их погашения истек, что было частью попытки избавиться от части своего огромного баланса облигаций.
Справедливости ради Бейли и остальных членов MPC, Банк Англии стал первым крупным центральным банком, поднявшим процентные ставки после пандемии коронавируса в декабре 2021 года. Комитет проголосовал 8–1 за повышение процентной ставки с 0,1% до 0,25%.
2709 Рыночные ожидания
Но хотя Бейли и его коллеги первыми подняли процентные ставки по мере того, как пандемия утихла, их быстро обогнали другие центральные банки по всему миру.
Федеральная резервная система ждала до марта 2022 года, чтобы начать повышать ставки, несмотря на то, что экономика США внутри страны перегревается.
К маю ФРС догнала Банк, который стремился к небольшому повышению. К июню глава ФРС Джером Пауэлл опередил Бейли, подняв ставку на гигантские 0,75 процентных пункта. Теперь ФРС повышала ставки на 0,75 процентных пункта три раза подряд, и есть предположение, что в ноябре может последовать четвертый.
Процентная ставка в США в настоящее время составляет 3,25% по сравнению с 2,25% в Великобритании.
Секретарь по делам бизнеса Джейкоб Рис-Могг возложил вину за рыночный хаос последних нескольких недель прямо на ноги Бейли и Банка на этой неделе, предполагая, что это была их вина в том, что они двигались слишком медленно.
«То, что вызвало эффект в пенсионных фондах… не обязательно связано с мини-бюджетом», — сказал он программе BBC Today. «С таким же успехом это может быть тот факт, что накануне Банк Англии не повышал процентные ставки так сильно, как Федеральная резервная система (США)».
Достоинства его аргумента можно оспаривать, но ясно то, что постепенный путь развития Банка сделал его уязвимым для критики.
К чести Бейли, он решительно отреагировал на рынок золотых ценных бумаг, над которым Банк работал всю ночь, чтобы выдержать экстренную интервенцию в размере 65 миллиардов фунтов стерлингов, направленную на предотвращение волны неудач в пенсионном секторе.
Но даже в плане аварийного спасения содержались некоторые предостережения.
Банк установил определенный срок для своего вмешательства, несмотря на опасения в пенсионной отрасли, что 13 дней будет недостаточно.
В краткосрочной перспективе это привело к значительной волатильности на рынках.
Бейли вызвал еще большую волатильность своими комментариями на прошлой неделе на мероприятии в Вашингтоне.
На фоне призывов продлить экстренное вмешательство Бейли сказал фондам: «У вас осталось три дня. Вы должны это сделать».
Резкий тон вызвал хаос среди свинок и фунта стерлингов.
Как сказал Кришна Гуха из Evercore ISI, это был «правильный базовый шаг». решение», но «было вынесено в резкой форме без четкого объяснения того, что Банк узнал и почему он считает, что это осуществимо. Таким образом, он потряс рынки глобальными вторичными эффектами».
Независимо от того, что происходит с пенсионными фондами на этой неделе, остаются нерешенными вопросы о Бейли и подходе Банка к процентным ставкам.
Сонали Пунхани из Credit Suisse отмечает, что, несмотря на хаотичный мини-бюджет и растущую обеспокоенность по поводу «способности Великобритании сдерживать инфляцию», «Банк Англии не ответил агрессивно».
«Ястребиный и агрессивный агрессивное повышение Банка на один процентный пункт в ноябре и заслуживающий доверия бюджетный план могут снизить премию за риск по активам в Великобритании и позволить Банку остановиться на нашем прогнозе конечной ставки в 4,5% в начале 2023 года», — говорит она.
< p>Это многое, что нужно сделать — удвоить текущий уровень в 2,25 процента — и это радикальное изменение по сравнению с 0,1 процента в декабре прошлого года, когда QE еще продолжалось, что указывает на то, что более раннее повышение ставок было бы выгодно.
Важно отметить, что, по словам Пунхани, Банку необходимо «восстановить доверие» за счет повышения ставок. Если этого не произойдет, Бейли и его коллеги рискуют подняться еще выше, что нанесет еще больший ущерб экономике.
Оглядываясь назад, можно сказать, что сексуальная черепаха могла бы добиться большего успеха, переместив немного быстрее.
Свежие комментарии