Главе Банка Англии Эндрю Бэйли предстоит непростой баланс. Фото: Джейсон Олден/Bloomberg
Мервин Кинг назвал десятилетие впереди финансовый кризис «приятно». Тем не менее, ярлык не был вежливым, мягким описанием лет бума — он означал «неинфляционный, постоянно экспансионистский».
В 2003 году тогдашний управляющий Банка Англии признал некоторые из этих Удача была вызвана глобализацией, которая стимулировала рост и удерживала цены на низком уровне, но он также воспринял это как свидетельство «разумной и проверенной» политики.
Никто не придумал нового прозвища, которое так точно отражает С тех пор эпоха финансового кризиса, пандемии и нехватки энергии не уступает 1970-м годам.
В 2008 году Майкл Сондерс, тогда экономист Citi, а ныне член Комитета по денежно-кредитной политике (MPC), предположил, что предстоящее десятилетие будет «отвратительным»: «изменчивая инфляция, менее экспансионистская».
Кажется, маловероятно, однако, что даже он имел в виду столь гнусное время. Банк собирается опубликовать свои новые прогнозы инфляции и роста на этой неделе, и основное внимание будет уделено тому, как Эндрю Бейли, управляющий, решит дилемму сдерживания инфляции и предотвращения рецессии.
Банк уже снизил процентные ставки до рекордно низкого уровня и запустил количественное смягчение, борясь с посредственным восстановлением, перемежающимся случайными кратковременными скачками цен.
Теперь он сталкивается с совершенно другой и даже менее приятной проблемой: инфляция стремительно растет на уровне 7% и продолжает расти, уровня, которого не было в течение 30 лет, даже несмотря на то, что восстановление после COVID-19 должно сойти на нет.< /p>
Принятое в четверг решение о повышении процентных ставок в попытке обуздать инфляцию подорвет и без того слабеющий экономический рост.
Хуже того, инфляция в значительной степени вызвана глобальными факторами — резким ростом цен на нефть и продукты питания и проблемами с цепочками поставок, — которые не решить за счет повышения стоимости заимствований. Когда в 2008 и 2011 годах подобные неожиданности привели к тому, что инфляция превысила 5%, Банк «просмотрел» скачок, удерживая процентные ставки на низком уровне и правильно предвидя, что темпы роста цен снова снизятся.
С другой стороны, этот рост цен подпитывает более широкую экономику через счета за электроэнергию, и политики опасаются спирали заработной платы и цен, поскольку рабочие требуют повышения заработной платы для покрытия стоимости жизни. Если эти «эффекты второго раунда» сбудутся, это может привести к тому, что инфляция останется в экономике на какое-то время.
До сих пор MPC повысил ставки с 0,1% в декабре до 0,75% в настоящее время, и ожидается, что в четверг он снизится до 1%, что станет самым высоким показателем с 2009 года.
Ставки будут расти
Бейли предупредил, что политики сталкиваются с «узким путем», поскольку они уравновешивают эти факторы для замедления инфляции, убеждают компании и семьи, они контролируют ситуацию и пытаются избежать рецессии.
Что именно представляет собой этот путь и как оставаться на нем, является предметом интенсивных дискуссий.
Эндрю Сентанс, бывший член MPC, говорит, что Банк был «немного самодовольным» в борьбе с инфляцией и должен действовать. твердо.
«Они должны быть гораздо более сосредоточены на главном мандате, который состоит в том, чтобы держать инфляцию под контролем и позволить реальной экономике разобраться в себе. Высокая инфляция вредна для реальной экономики», — говорит Сентанс, который сейчас работает в Cambridge Econometrics.
Он предлагает, чтобы ставки выросли «по крайней мере до 2% к концу года, и действительно подготовьте общественность к тому факту, что процентные ставки движутся к чему-то вроде 3-4% в течение следующего года или двух после этого».
< p> «Они не хотят, чтобы экономика погрузилась в рецессию, но они должны помнить, что их главная обязанность — держать инфляцию под контролем», — говорит он. «Для этого им нужна какая-то стратегия, и я не уверен, что она у них есть на данный момент».
Прогнозы инфляции продолжают расти
Кэтрин Нейсс, бывший экономист Банка, предупреждает, что чиновникам следует больше беспокоиться о риске превращения замедления в рецессию, поскольку причины инфляции прямо сейчас не будут устранены более высокими процентными ставками.
«Банк будет опасаться слишком высокого повышения процентных ставок, поскольку существует риск усиления давления на домохозяйства и предприятия».
Во время рецессии ставки обычно падают.
Бывший член MPC Мартин Уил, ныне профессор Королевского колледжа Лондона. , говорит, что риск чрезмерной осторожности в отношении процентных ставок заключается в том, что безработица намного ниже, чем она была на протяжении большей части периода восстановления после финансового кризиса, который рискует спровоцировать спираль роста заработной платы и цен — те самые «эффекты второго круга», о которых говорит Бейли. предупрежден.
«Если вы обоснованно убеждены, что этих вторичных эффектов не произойдет, то в действиях Банка трудно винить. Если вы считаете, что существует более высокий риск вторичных эффектов, вам следует повышать процентные ставки больше и, возможно, быстрее», — говорит Уил.
Он вспоминает 1970-е и 80-е годы, когда цены и заработная плата преследовали друг друга вверх по болезненной спирали.
Рэнди Кроснер, бывший управляющий Федеральной резервной системы США, говорит, что урок истории состоит в том, что центральным банкам иногда приходится принимать непопулярные и болезненные решения, чтобы остановить инфляцию, выходящую из-под контроля.
«В прежние времена люди понимали, что центральным банкам иногда приходится убирать чашу с пуншем, когда партия пытается снизить инфляцию», — говорит Кроснер, профессор Chicago Booth.
После многих лет поддержки экономики это чашу с пуншем нужно убрать сейчас.
«Банк Англии владеет высоким уровнем инфляции — неважно, вызвали они это или нет, они должны на это реагировать», — говорит он, хваля Банк за пока что поднимает ставки, но предупреждает, что необходимо больше.
«Если вы подождете, вы можете попасть в чрезвычайно сложную ситуацию, как в конце 1970-х и начале 80-х годов в США, когда инфляция стала чрезвычайно высокой, а центральный банк доверие было подорвано, и единственным способом восстановить его было значительное повышение процентных ставок. Такая ситуация означала бы очень значительный спад».
Те годы 1970-х и 80-х были очень далеки от «хорошего» десятилетия Мервина Кинга.
Свежие комментарии