Стоимость заимствований растет, так как Банк Англии продвигается вперед с продажей облигаций

Есть опасения, что Банк сделал слишком мало для снижения инфляции с 40-летнего максимума. Фото: Карл Блэк/Alamy Live News < p>Стоимость государственных заимствований подскочила до самого высокого уровня с 2011 года, поскольку рынки готовятся к рекордному потоку долга из-за продажи ценных бумаг Банком Англии на сумму 40 миллиардов фунтов стерлингов и резкого снижения налогов Кваси Квартенга.

Свинки пострадали. худший день с начала пандемии после того, как Банк Англии проголосовал за повышение процентных ставок на 0,5 процентных пункта и настаивал на реализации планов по продаже государственных облигаций.

Фунт также упал на 0,9% по отношению к доллару, упав ниже 1,13 доллара на фоне опасений, что Банк сделал слишком мало для снижения инфляции с 40-летнего максимума.

Банк начнет отменять покупку облигаций. блиц-кризис, известный как количественное смягчение (QE), который был запущен для поддержки экономики во время финансового кризиса и пандемии Covid путем продажи ценных бумаг со следующего месяца.

Этот шаг создаст головную боль для г-на Квартенга, канцлера, поскольку он приступает к заимствованиям с множеством объявлений в пятницу. По данным Института финансовых исследований, сокращение расходов на национальное страхование, отмена повышения корпоративного налога и массовые субсидии на оплату счетов за электроэнергию приведут к увеличению заимствований до 100 млрд фунтов стерлингов в год.

Банк повысил процентные ставки для в шестой раз в этом году до посткризисного максимума в 2,25%, несмотря на то, что установщики ставок предупреждали, что экономика Великобритании уже находится в рецессии.

Это произошло, когда индикатор доверия домохозяйств GfK рухнул до нового рекордно низкого уровня, что свидетельствует о глубоком пессимизме потребителей по поводу их личных финансов в течение следующих 12 месяцев. 

Отмена количественного смягчения Правительство наращивает выпуск облигаций, а это означает, что в следующем году инвесторы купят рекордную сумму суверенного долга Великобритании, что приведет к еще большему увеличению стоимости государственного заимствования. облигаций на общую сумму 80 млрд фунтов стерлингов в течение следующих 12 месяцев, включая 40 млрд фунтов стерлингов за счет продаж. 3 октября компания начнет продажу долга на сумму 857 млрд фунтов стерлингов, оставшегося после масштабного количественного смягчения (QE).

Доходность 10-летних гособлигаций взлетела выше 3,5% впервые с 2011 года после заседания Банка в четверг, поскольку Великобритания больше всего пострадала от глобального обвала облигаций.

Стоимость займов в Великобритании росла быстрее. больше, чем в любой другой крупной стране в прошлом месяце, так как рынок колеблется из-за более мягкой фискальной политики нового правительства.

Некоторые аналитики выразили сомнения относительно того, будет ли Банк продвигать продажу облигаций в условиях количественного ужесточения (QT) после недавнего падения цен на ценные бумаги, вызванного опасениями чрезмерного заимствования.

Однако Банк показал, что около половины из 80 млрд фунтов стерлингов будут погашены в течение следующих 12 месяцев и не будут реинвестированы. Свинок будет продано около 40 млрд фунтов стерлингов, в том числе почти 9 млрд фунтов стерлингов за последние три месяца 2022 года.

Аллан Монкс, экономист JPMorgan, сказал: «Неопределенности по этому поводу было больше в свете значительных и непредвиденных новых правительственных эмиссий в ближайшие месяцы. Но в конечном итоге размер продаж в размере около 10 млрд фунтов стерлингов в квартал был сочтен достаточно небольшим (по замыслу), чтобы свести к минимуму любой потенциальный конфликт с DMO [Управлением по управлению долгом]».

Это будет первая продажа ценных бумаг, созданных Банком в рамках программы количественного смягчения (QE), в 2009 году началась вспышка скупки облигаций для поддержки экономики. Когда разразилась пандемия, Треднидл-стрит снова стала крупным покупателем государственного долга.

Экономист ING Джеймс Смит сказал, что фискальная базука, запущенная правительством г-жи Трасс, и продажа облигаций «означают, что частным инвесторам придется поглотить рекордное количество ценных бумаг».

Он сказал: «Мы понимаем готовность Банка продемонстрировать что его план по сокращению баланса не будет омрачен волатильностью рынка, но мы по-прежнему утверждаем, что текущие рыночные условия требуют большего внимания». несмотря на подчеркивание «резкого роста доходности государственных облигаций во всем мире» и более быстрого роста доходности в Великобритании со времени предыдущей встречи.

Банк также усилил повышательное давление на стоимость заимствований, увеличив процентные ставки еще на 0,5 процентных пункта до 2,25%.

QE успокоило рынки облигаций Великобритании, когда пандемия разразилась, расхватав огромное количество ценных бумаг. Однако в последние месяцы доходность ценных бумаг быстро росла, так как Банк повысил процентные ставки, а на рынке возникли волнения по поводу налогово-бюджетной политики Великобритании при госпоже Трасс.

Стефан Купман, стратег Rabobank, сказал: “Это ставит британское правительство в специфическую ситуацию, когда оно не берет взаймы в достаточном количестве, когда глобальные процентные ставки были низкими, и берет много, когда глобальные процентные ставки высоки”.

Бэйли делает ставку на это. что энергетическая помощь Трасса спасет Великобританию от резкого роста инфляции

Сы Пин Чан

Пятничный мини-бюджет знаменует собой конец более чем десятилетнего тяжелого подъема экономики Банком Англии с канцлером Кваси Квартенгом вместо этого принять эстафету.

В годы после финансового кризиса 2008 года рекордно низкие процентные ставки поддерживали экономику, в то время как сменявшие друг друга правительства продвигали реформы.

Но когда новый канцлер встает в пятницу утром, чтобы объявить о мерах, призванных разорвать британский «цикл стагнации», Банк впервые за много лет отойдет на второй план, когда дело дойдет до стимулирования роста. Вместо этого эта работа будет поручена правительству.

Threadneedle Street быстро повышает ставки в попытке укротить инфляцию, оставив Квартенгу поддержку экономики.

Передача эстафетной палочки может приветствоваться. В настоящее время Великобритания переживает два десятилетия стагнации роста реальной заработной платы и налогового бремени, которое не было выше с 1940-х годов.

Управление бюджетной ответственности (OBR) считает, что долгосрочные темпы роста в Великобритании составляют около 1,4% . Нужен новый подход.

По крайней мере, в краткосрочной перспективе рост будет поддерживаться решением правительства ограничить средние счета за электроэнергию на уровне 2500 фунтов стерлингов, поскольку цены на энергоносители продолжают расти на фоне войны в Украине. Это должно дать потребителям больше денег для трат.

Вмешательство в энергетический рынок означает, что правительство также выполнило часть работы Треднидл-стрит. Банк считает, что решение Трасса ограничить счета за электроэнергию означает, что инфляция, измеряемая индексом потребительских цен, достигнет пика чуть ниже 11% в октябре. Ранее предполагалось, что инфляция вырастет до 13,3% в следующем месяце.

Политики заявили, что действия правительства «значительно ограничат» дальнейший рост инфляции, при этом рост цен также будет менее волатильным в ближайшем будущем. В настоящее время ожидается, что пиковая инфляция будет примерно на пять процентных пунктов ниже, чем если бы не было предпринято никаких действий, заявили в Банке.

Однако, хотя гарантия цен на энергоносители должна снизить риск высокой инфляции, ведущей к повышению требований к заработной плате, Банк дал понять, что процентные ставки, возможно, придется оставаться выше дольше, потому что у домохозяйств больше денег на расходы. Это усиливает «инфляционное давление в среднесрочной перспективе».

Хотя пиковая инфляция, возможно, снизилась, Треднидл-стрит заявила, что она, вероятно, останется двузначной до начала 2023 года.

2309-inflation

«Счета за электроэнергию по-прежнему будут расти, и в сочетании с косвенным эффектом из-за более высоких цен на энергию ожидается, что инфляция останется выше 10% в течение следующих нескольких месяцев, прежде чем начнет снижаться», — говорится в сообщении.

В ближайшие месяцы Банку предстоит сделать важные звонки. Его прогноз о том, что Великобритания находится в рецессии, также будет подвергнут проверке, поскольку Управление национальной статистики (ONS) получит больше информации о том, как обстоят дела в экономике.

В отличие от Федеральной резервной системы, где политики поют из того же гимна о необходимости контролировать рост цен Банк не уверен в том, насколько ужесточение необходимо для сдерживания инфляции.

Пять членов, в том числе губернатор Эндрю Бейли, проголосовали за повышение ставок на 0,5 процентных пункта до 2,25%, в то время как трое других проголосовали за ужесточение политики на 0,75 процентных пункта, чтобы снизить риск «более продолжительного и дорогостоящего цикла ужесточения позже», если люди ожидают повышения цен. растет, чтобы сохраниться.

Свати Дхингра — назначенный Риши Сунаком, который присоединился к MPC в августе — проголосовал за повышение процентных ставок на 0,25 процентных пункта, сославшись на признаки ослабления экономической активности, которые предполагали, что меньше людей будут просить большие зарплаты растет на фоне большей экономической неопределенности.

Неопределенность оказывает еще большее понижательное давление на фунт в мире, где другие центральные банки решили, что шок и трепет — лучший способ донести мысль о том, что они настроены серьезно. США, Швейцария, Швеция и даже еврозона добились более значительного повышения ставок, чем Великобритания.

Нерешительность Банка оказывает дополнительное давление на правительство, которое требует от него правильного роста.

Комитет по денежно-кредитной политике (MPC) заявил, что многомиллиардный пакет канцлера по снижению налогов, о котором должно быть объявлено в пятницу, «существенно» изменит экономические перспективы.

Ожидается, что это ускорит рост, но добавит миллиарды фунтов к государственным заимствованиям. Окончательный вердикт Банка не будет вынесен до ноября, когда он опубликует следующий набор экономических прогнозов.

Канцлер хочет заложить основы для долгосрочного роста, а не краткосрочного подслащивания. стремительный экономический рост.

«Слишком долго мы были сосредоточены на том, как разделить размер пирога, а не на том, как его увеличить», — сказал инсайдер Министерства финансов.

2309 Заимствование < р>В одном смысле Квартенг прав. Великобритания так и не вернулась к докризисным темпам роста. Многие пытались, но не смогли повысить производительность, а это действительно важно для уровня жизни.

Производительность, измеряющая выработку в час, говорит нам, насколько экономика может расти, не вызывая чрезмерной инфляции. Когда производительность растет, растут и прибыль компании, и заработная плата сотрудников. Это приводит к более сильному росту, увеличению экономики, увеличению налоговых поступлений и уменьшению долговых обязательств.

Однако легче сказать, чем сделать.

Предшественник Лиз Трасс Борис Джонсон пообещал вернуть Великобританию к «экономике с высокой заработной платой, высокой квалификацией, высокой производительностью и низкими налогами». Осборн утверждал, что его политика «переведет Британию от экономики с высокими налогами, высоким благосостоянием и низкой заработной платой к обществу с более низкими налогами, более низким благосостоянием и более высокой заработной платой».

Предшественница Джонсона Тереза ​​Мэй также пообещала улучшить уровень жизни. для тех, кого она описала как «просто управляющих».

Слова знакомы. Но все пытались, и все не смогли существенно повлиять на уровень жизни. Теперь, когда Банк Англии действует не так, как правительство, задача выглядит еще более сложной.

Элли Хендерсон, экономист Investec, сказала: «Настоящий вопрос и более серьезная коммуникационная проблема , возникнет на ноябрьском заседании, когда комитет будет иметь полную информацию о фискальном пакете и возможность отразить их влияние в своих экономических прогнозах. Пока неясно, как MPC будет справляться с ужесточением в таких условиях, когда условия могут подтолкнуть его к расхождению с правительством».